Mercados de crédito no regulados y política crediticia

¡Mercados de crédito no regulados y política de crédito!

Los mercados de crédito no regulados crean serios problemas de control de crédito para la autoridad monetaria, tanto a nivel agregado como a nivel de asignación de crédito. La existencia de estos mercados significa que una parte del total de los fondos prestables de la economía se filtra en estos mercados. Cuanto mayor es la fuga, mayor es la porción del total que cae fuera de la esfera de control directo de las autoridades.

Esto no significa que, por lo tanto, la política de control de crédito del RBI sea totalmente obligatoria, porque si las condiciones de crédito se ajustan en el segmento organizado del mercado de crédito, el impacto también se siente en los mercados no regulados. Esto sucede de dos maneras. Uno, una parte de la demanda insatisfecha se desvía a los mercados no regulados.

Dos, una parte de la oferta de fondos alimentados desde el mercado organizado desaparece. De este modo, la estrechez también se extiende al mercado no regulado. Como consecuencia, las tasas de interés en estos mercados aumentan y los préstamos se reducen.

Es difícil decir qué tan bien y qué tan rápido funciona este mecanismo en ausencia de evidencia empírica bien documentada. Además, cuánta molestia para la política de crédito serán realmente los mercados de crédito no regulados, dependerá del tamaño relativo de estos mercados en comparación con el mercado organizado. En este sentido, tampoco se sabe nada definitivo.

El problema es mucho más serio cuando se trata de la operación y el éxito de los controles de crédito selectivos, porque las solicitudes de crédito bancario que son rechazadas bajo la imposición de controles de crédito selectivos por parte del RBI se pueden acomodar, al menos en parte, en los mercados de crédito no regulados, aunque a tasas de interés mucho más altas.

El mayor costo del crédito actúa como un desincentivo contra la acumulación especulativa de productos básicos que escasean. Pero la ruta de escape provista por los mercados de crédito no regulados a los especuladores y acaparadores sí desafía la vanguardia de las medidas de control de crédito selectivas. Además, la asignación de crédito en los mercados de crédito no regulados no está de acuerdo con el diseño social y no puede ser parte integrante de ningún plan de asignación de crédito global para la economía en su conjunto.