Los 9 elementos principales que influyen en la financiación de un proyecto

Este artículo arroja luz sobre los nueve elementos principales que influyen en la financiación de un proyecto. Los ítems son: 1. Impacto de los impuestos 2. Préstamos públicos 3. Pequeños ahorros 4. Superávit de las empresas públicas 5. Financiamiento del déficit 6. Ayuda externa 7. Razón de deuda-capital orientando el patrón de financiamiento 8. El impacto del apalancamiento financiero 9 Relación de cobertura de servicio de la deuda (DSCR) que orienta el patrón de financiamiento.

Artículo # 1. Impacto de los impuestos:

La principal fuente de financiamiento en los planes del sector público en la India es la movilización de recursos adicionales mediante el impuesto directo, es decir, el impuesto sobre la renta y los impuestos indirectos, incluidos los derechos de aduana y los impuestos especiales. India es considerada como uno de los países con mayores impuestos del mundo y la 'tributación' es considerada como una medida importante para recaudar los recursos necesarios para financiar los proyectos en el sector público.

El principio que se sigue es como "pagar todo lo que pueda pagar", por lo tanto, cobrar la tasa más alta del impuesto a la renta en paréntesis más altos (la renta) y la tasa más alta de los impuestos indirectos sobre los bienes importados y de lujo. Este principio se siguió durante mucho tiempo, por lo que la recaudación total de impuestos aumentó del 7% del ingreso nacional en 1950-51 al 22% en 1989-90.

Durante este período, más y más bienes de consumo se introdujeron en la red de impuestos indirectos junto con la tasa cada vez mayor. La situación se agravó aún más debido a la restricción de nuestro país sobre las divisas para las cuales el arancel aduanero sobre mercancías específicas se incrementó en más del 200%.

Planificación fiscal reciente en la financiación de compras:

Esas tasas de impuestos tan altas conducían, sin duda, a una mayor tasa de evasión de impuestos y evasión de impuestos y desincentivo para trabajar más y ganar más. Sin embargo, hay un cambio notable en la política desde 1991 al aumentar la base impositiva junto con la liberalización / reducción de las tasas impositivas.

Como un impacto de tal cambio en la política seguida con una mayor liberalización para el crecimiento industrial, se espera que el número de evaluados aumentará en gran medida (con más y más desarrollo industrial), por lo tanto, incluso con "tasas más bajas, el impuesto total". La colección aumentará.

El impacto de bajar las tasas de impuestos junto con más y más liberalización puede llevar a:

yo. Rápido crecimiento industrial: incentivos para más y más industrias nuevas / comercio.

ii. Las inversiones entrantes de países extranjeros que conducen a la entrada de divisas.

iii. Aumento del empleo derivado del aumento de la industrialización seguido del aumento del mercado de consumo.

De lo anterior se desprende que la dirección de la planificación fiscal es hacia una situación industrial más saludable debido a los incentivos que se ofrecen en lugar de penalizar las ganancias más altas.

El aumento de la base impositiva, por otro lado, conducirá a una mayor cantidad de ingresos en términos absolutos, por ejemplo, una buena parte del sector agrícola, que disfrutará de vacaciones fiscales cuando esté en la red tributaria, la fuente total de financiamiento bajo este encabezamiento crecer.

El documento de aproximación al Noveno Plan ha exigido que se impongan impuestos a los "servicios de riego" (además de otras áreas como correos y telecomunicaciones, etc.) en gran medida para garantizar un crecimiento acelerado durante el período del plan.

Artículo # 2. Préstamos públicos:

Los préstamos del público son otra fuente importante de financiamiento para los planes públicos. Tanto el gobierno como las grandes unidades de suministro de energía piden prestado al público contra certificados de depósito de 'bonos', etc. Estos préstamos, a veces con concesiones fiscales, se ofrecen al público, por ejemplo, préstamos hasta un límite libre del impuesto a la riqueza, el interés está libre del impuesto a la renta etc.

En vista de tales incentivos, el público en general, con un nivel de ingresos más alto, invierte en dichos bonos / depósitos. Se observa que el 21, 4% de los desembolsos totales en planes públicos se cubrieron con préstamos públicos.

A menos que tales préstamos se utilicen en proyectos exitosos y fructíferos, las dificultades de tales préstamos pueden incluir lo siguiente:

yo. El aumento de las deudas significa un aumento de los compromisos para atender dichas deudas y puede dar lugar a una "trampa de la deuda", es decir, nuevos préstamos para pagar intereses y también para pagar deudas anteriores. (La carga de deuda per cápita en marzo de 1996 fue de Rs. 6.707 según la información proporcionada en Lok Sabha).

ii. Los grandes préstamos del Banco de la Reserva sobre la base de bonos del Tesoro pueden llevar a una mayor inflación.

iii. Los préstamos del público desvían fondos que, de otro modo, podrían usarse con éxito en proyectos del sector privado.

Artículo # 3. Pequeños ahorros:

A partir de la tabla de financiamiento de los planes del sector público, veremos que aproximadamente el 10% de los desembolsos totales en el Séptimo Plan se originaron de los pequeños ahorros del público.

El gran sector del público no tiene un excedente suficiente para invertir en negocios ni se arriesga a invertir en acciones (mercado primario y / o secundario). Al mismo tiempo, prefieren ahorrar una parte de este ingreso con los Bancos, el Fondo de Ahorros / Providencia Pública de la Oficina Postal, etc.

El Gobierno también alienta el ahorro (ofreciendo incentivos en impuestos directos, etc.), lo que evita el consumo excesivo y actúa como uno de los "controles" contra la inflación.

Aunque estos ahorros individualmente son de una cantidad menor, teniendo en cuenta el tamaño de la población, el total general de tales ahorros es considerablemente grande. El gobierno organiza la puesta en común de una parte de estos pequeños ahorros y utiliza lo mismo como fuente de financiamiento.

Mantener un alto crecimiento de la producción y el empleo en un entorno de macroestabilidad requiere altas tasas de ahorro. Nuestras tasas de ahorro privado han sido comparables a las de la economía de Asia oriental de alto rendimiento, pero nuestro historial de ahorro público ha sido mucho menor, como se desprende de las siguientes cifras:

yo. El ahorro interno neto (según el Ingreso Nacional y los Indicadores Aliados) en 1994-95 fue de Rs. 1, 35, 807 millones de rupias según una 'estimación rápida' (la tasa de ahorro neto es de 16.0%; 1993-94—12.5%)

ii. Los ahorros netos del gobierno central en 1994-95 fueron negativos — Rs. 32, 009 millones de rupias, frente a una cantidad negativa de Rs. 33.767 crores en 1993-94.

El documento de aproximación al Noveno Plan supone un aumento del 1% en la tasa de ahorro sobre la línea de base del 25, 2% del PIB. El documento indica además que dado que no es probable que los ahorros privados aumenten significativamente, los ahorros públicos deberán aumentar del 2% del PIB en la línea de base al 2, 8%.

Ítem ​​# 4. Excedente de Empresas Públicas:

La contribución de las empresas públicas es otra fuente importante de financiamiento que, sin embargo, podría haber sido mucho más que el nivel actual si las empresas del sector público hubieran funcionado de manera más eficiente y económica.

Actualmente hay más de 1.000 empresas públicas, de las cuales aproximadamente 700 son propiedad de los Estados y el resto están en el sector central. Estos incluyen empresas como ferrocarriles, correos y telégrafos, telecomunicaciones, etc.

Estas empresas públicas comenzaron a contribuir a la financiación de sus excedentes en y desde el Tercer Plan que no sea Ferrocarriles, que comenzó a contribuir antes. La contribución, sin embargo, cae muy por debajo del nivel de superávit esperado.

La rentabilidad de 237 empresas del sector público central se analizó en 1991-92 y se observó que 102 unidades estaban sufriendo pérdidas y la relación entre la ganancia neta y el capital empleado (Rs. 1, 19, 000 crore) era de aproximadamente el 2, 09%, lo que puede ser considerado como demasiado bajo.

Teniendo en cuenta las enormes pérdidas en que han incurrido estas empresas, se ha producido un cambio en la reciente política del gobierno cuando se afirmó que la responsabilidad total de administrar estas unidades de manera eficiente y rentable depende de ellas. Las unidades enfermas permanentes pueden cerrarse y la administración puede cambiarse. La privatización de estas empresas ya ha comenzado con desinversiones parciales.

Los resultados esperados son los siguientes:

yo. recaudar fondos adicionales de las desinversiones que, de nuevo, pueden ser útiles para financiar otros proyectos del sector público;

ii. sobre Rs. 5.000 millones de millones de personas movilizadas por desinversiones se utilizaron para reducir el déficit fiscal;

iii. las unidades desinvertidas pueden operarse más eficientemente mediante la infusión de la gestión del sector privado;

iv. el fondo que necesitan estas unidades desinvertidas se puede cubrir desde el mercado abierto y, por lo tanto, libera la presión sobre el gobierno para que obtenga el financiamiento comprometido.

Las desinversiones por PSE desde 1991 son:

Tales desinversiones son de empresas gubernamentales bien establecidas e incluyen Bharat Earth Movers, Bharat Electronics, Indian Petrochemical Corporations, Indian Telephone Industries, Mahanagar Telecom Nigam, Shipping Corporation of India. Todas estas compañías, cuyas acciones se han desinvertido al público (variando entre el 5% y el 21% del capital social pagado), ahora están listadas en las Bolsas de Valores.

Artículo # 5. Financiamiento del déficit:

El financiamiento de déficit generalmente se refiere al presupuesto del gobierno donde el exceso de gastos sobre el total de los ingresos presupuestados es financiado por el gobierno central a través de :

yo. El producto de la venta de letras del tesoro; y / o

ii. Retiros de saldos en efectivo; y en el caso de “Gobierno estatal: retiros de saldos en efectivo y fondo de reserva de ingresos; y / o anticipos y préstamos del Banco de la Reserva de la India.

Tal situación se desarrolla cuando el gobierno encuentra urgencia en la planificación de los gastos, pero los recursos necesarios no son lo suficientemente adecuados como para generar un déficit. Ante esta situación, el gobierno recurre a la financiación del déficit.

La gran cantidad de proyectos gigantes del sector público requiere una gran cantidad de capital y, por lo general, estos proyectos necesitan un período más largo para completarse.

Además de los desembolsos iniciales, implica un compromiso por varios años cuando los recursos movilizados a través de impuestos, préstamos, etc. durante estos años no alcanzan el gasto total planificado y, por lo tanto, el financiamiento del déficit. Dicha financiación deficitaria prevalece en todos los planes quinquenales a partir de Rs. 333 millones de rupias (17% de los desembolsos totales) en el Primer Plan a Rs. 34.126 crores en el Séptimo Plan.

En la ejecución de los proyectos del sector público, el financiamiento del déficit es, sin duda, útil. Pero a menos que esté dentro de un cierto límite seguido de una reducción del consumo privado y un mayor ahorro, el financiamiento del déficit genera presiones inflacionarias. En tal situación, si la financiación del déficit continúa (y en grandes cantidades), conduce a la hiperinflación y perturba la situación económica general.

Según un informe (diciembre de 1995), el Fondo Monetario Internacional (FMI) pintó un panorama sombrío sobre la economía india que sugiere reducir su déficit extremadamente alto del sector público.

Los principales puntos planteados son:

yo. La deuda y la carga del servicio de la deuda se están acercando a un nivel insostenible;

ii. Los ahorros nacionales están deprimidos, lo que limita el alcance de las inversiones nacionales sin depender indebidamente del ahorro externo;

iii. El proceso de reformas estructurales está en peligro, en particular la liberalización del comercio y las reformas del sector financiero.

Artículo # 6. Ayuda exterior:

Otra fuente de financiamiento del proyecto son los préstamos de países extranjeros en términos blandos, que incluyen parte de las donaciones (aproximadamente el 10%). Esto se considera como ayuda extranjera en la financiación de los Planes por parte del gobierno. Dicha ayuda proviene de países desarrollados (incluye un consorcio de unos pocos países occidentales conocido como Aid India Club) y está relacionada con la forma y el alcance de su utilización.

El Banco Asiático de Desarrollo aprobó en noviembre de 1995 un préstamo de $ 250 millones para desarrollar aún más el mercado interno de capital de la India para mejorar su capacidad de movilizar recursos internos y externos para financiar el crecimiento económico. A los prestamistas no les gusta que el préstamo extranjero se utilice para pagar el préstamo interno (existe una gran diferencia en los intereses, y la tasa de interés en el área doméstica es mucho más alta).

Dicha ayuda es a través de un consorcio (de varios países) o de instituciones financieras internacionales como el FMI, ADB, etc. o incluso de un solo país. Como ejemplo de la ayuda de un solo país, encontramos que Japón ha decidido extender una asistencia de ¥ 132.7 mil millones (aproximadamente Rs. 4, 115 millones de rupias) a India como préstamo blando durante 1996-97.

Este préstamo está disponible a través del Fondo de Cooperación Económica en el Exterior (OECF) con una tasa de interés concesional del 2, 3 por ciento (y una tasa concesional adicional del 2, 1 por ciento) para el proyecto ambiental.

El plazo de amortización del préstamo será de 30 años con un período de gracia de 10 años. En total, se han seleccionado once proyectos para su financiamiento con esta ayuda japonesa, de los cuales siete son para 'desarrollo de infraestructura', que consta de cinco en el sector eléctrico (¥ 53 millones) y dos en el sector del transporte (¥ 25 millones).

Los importantes proyectos planificados para ser financiados en parte con esta ayuda incluyen un sistema de transporte rápido multimodal integrado para Delhi y la central térmica de Simhadri en Andhra Pradesh.

El alcance de la ayuda extranjera, como tal, obtenida del gobierno para los planes públicos se produce a continuación:

Una caída gradual en términos de porcentaje de los desembolsos totales es para detener la aceleración de la carga de la deuda. A pesar de los términos flexibles para tales préstamos, casi el 50% de la ayuda actual, como tal, se utiliza en el servicio de la deuda, es decir, en el pago de cuotas pendientes (de deudas anteriores) e intereses de dichos préstamos. La situación conduce a la trampa de la deuda, es decir, pedir prestado más para pagar las deudas.

Era inevitable debido a los requerimientos inmediatos de recursos para el financiamiento del proyecto junto con la aguda escasez de divisas. La ayuda extranjera en esta situación ayudó a las importaciones de bienes de capital y otras necesidades de los países prestamistas para proyectos en Ferrocarriles, Energía, Agricultura, etc.

El total de la asistencia externa, incluidos los préstamos y donaciones que se utilizaron durante el año 1993-94, son las siguientes fuentes: (Fuente: Informe sobre Moneda y Finanzas, Departamento de Asuntos de Co.)

Ítem ​​# 7. Relación deuda / capital que guía el patrón de financiamiento:

Los proyectos en el sector privado (o incluso en sectores conjuntos) se guían principalmente por la relación deuda-capital al llegar al patrón de financiamiento de los proyectos. El costo del proyecto se cubre con una combinación de deudas a largo plazo y capital.

(La deuda puede ser de "corto plazo" cuando el reembolso vence en un año y en ocasiones se denomina "deuda no financiada". "Financiamiento" en general significa a largo plazo). La relación Deuda-capital en general es la relación entre Deudas a largo plazo y

Fondo de Accionistas, elaborado como Deudas a Largo Plazo / Fondo de Accionistas.

La relación deuda-capital para financiar un proyecto puede ser 3: 2, es decir, el patrón de financiamiento es tal que aproximadamente el 60% del costo de capital del proyecto se cubre con deuda a largo plazo. En el caso de grandes proyectos de capital intensivo, como 'Proyectos de energía' para la generación y distribución de electricidad, también se acepta una relación deuda-capital más alta, es decir, el patrón de financiamiento mostrará que las deudas a largo plazo más grandes pueden incluso extenderse del 65% al ​​70%. del costo de capital.

Artículo # 8. El impacto del apalancamiento financiero :

El uso de deuda en la estructura de capital de una organización se denomina apalancamiento financiero cuanto más la carga de la deuda como porcentaje de los activos totales cuanto mayor es el grado de apalancamiento financiero. Teniendo en cuenta la evaluación general del proyecto, la 'deuda' actúa como una palanca para que el apalancamiento financiero aumente la recompensa potencial para los accionistas.

Esta es una realidad, ya que el costo del capital prestado es más barato que el costo del capital y este 'apalancamiento' también muestra el patrón de financiamiento.

Esta declaración se puede establecer mediante una ilustración simple como se muestra a continuación:

En este sentido debemos recordar:

1. El patrón de financiamiento con más y más deudas a largo plazo, en comparación con el patrimonio, está limitado por un cierto porcentaje (alrededor del 80%) del costo de los activos tangibles en la organización, ya que las deudas a largo plazo están protegidas contra Los activos fijos como Terrenos, Edificación, Planta y Maquinaria de la empresa.

Por lo tanto, hay un límite de endeudamiento, ya que dichos activos siguen siendo hipotecados a favor del prestamista que desea tener el 20% del costo de los activos como "margen seguro" contra el préstamo.

2. Si bien el apalancamiento financiero aumenta la recompensa potencial para los accionistas, también aumenta el potencial de dificultades financieras y fallas de negocios.

Ítem ​​# 9. Relación de cobertura de servicio de la deuda (DSCR) que orienta el patrón de financiamiento :

Sabemos que el patrón de financiamiento muestra la composición del costo de capital del proyecto, en parte por patrimonio y en parte por deudas a largo plazo. También sabemos que es aconsejable tener una relación deuda-capital de 3: 2, es decir, el 60% del costo del proyecto está financiado por préstamos a largo plazo.

Sin embargo, el proyecto debe analizarse lo suficiente como para garantizar que el activo del proyecto genere suficiente riqueza (incluida la liquidez) para pagar oportunamente el interés y los plazos del monto del préstamo principal según los términos del acuerdo.