Notas de estudio sobre métodos de clasificación de proyectos

El valor presente neto de un proyecto se calcula al convertir los flujos de efectivo de un proyecto a su valor presente utilizando una tasa de descuento que generalmente es el costo de capital de la empresa y deducir de ella la salida de efectivo. Por otro lado, en el caso de una tasa interna de rendimiento, no se otorga dicha tasa de descuento.

Los métodos de valor presente neto y tasa interna de retorno están estrechamente relacionados. Para proyectos independientes normales, ambos métodos dan la misma decisión de aceptar / rechazar. Sin embargo, los métodos pueden clasificar proyectos dependientes / mutuamente diferentes de manera diferente.

1. Clasificación de proyectos independientes: IRR versus NPV:

Los proyectos independientes se refieren a esos proyectos, cuya aceptación no significa el rechazo de otros proyectos rentables. Según el método del Valor Presente Neto (VAN), un proyecto es aceptable si su valor presente neto es positivo. Sin embargo, en el caso de la tasa interna de rendimiento, la regla de decisión es que si la tasa interna de rendimiento es más que el costo del capital, el proyecto debe ser aceptado. En el caso de un proyecto independiente, si es aceptable según la regla de NPV, también es aceptable según el método IRR.

La figura 10.1 muestra la relación entre el VAN y la TIR. Si el costo del capital es cero, es decir, la tasa de descuento es cero, el VAN será el más alto (OA); A medida que aumenta la tasa de descuento, el VAN tiende a disminuir. En la siguiente figura, a una tasa de descuento del 15%, el VAN es cero, lo que indica que la TIR es del 15%.

Para una tasa de descuento del 5% o 10%, el NPV es positivo y, por lo tanto, los proyectos son aceptables según el método de NPV y también son aceptables bajo el método de IRR. Ahora, si asumimos que la tasa de descuento es del 20%, el proyecto según el método del VAN no es aceptable, ya que el VAN es negativo.

Bajo el método IRR, el proyecto también es inaceptable, ya que el costo del capital (20%) es más que el IRR (15%). Por lo tanto, se puede concluir que ambos métodos dan las mismas decisiones de aceptación / rechazo, es decir, si un proyecto es aceptable según el método NPV, también será aceptable según el método IRR y viceversa.

Ejemplo 10.1:

Una empresa está considerando un proyecto de inversión que cuesta Rs 12.500.

A continuación se detallan las salidas de efectivo estimadas del proyecto al final de cada año:

2. Clasificación de proyectos dependientes, IRR versus NPV:

Cuando los proyectos son dependientes y mutuamente excluyentes, los métodos de VAN y TIR los clasifican de manera diferente.

El conflicto en la clasificación según dos métodos se discute a continuación:

yo. Problema de Disparidad de Tamaño:

El problema de la disparidad de tamaño surge cuando la inversión inicial de un proyecto en consideración es desigual.

Ejemplo 10.2:

Por lo tanto, los dos métodos clasifican los proyectos de manera diferente. Ahora la pregunta es cómo debe resolverse este conflicto. Como regla general, elija el proyecto con el NPV más alto. Hay dos razones para dar preferencia al VAN. En primer lugar, el NPV trata de maximizar el valor presente neto que es acorde con el objetivo de la empresa de maximizar el valor y, en segundo lugar, el supuesto de que el NPV supone que los flujos de efectivo se reinvierten al costo del capital en lugar de la TIR.

Otro enfoque para resolver el conflicto es calcular la TIR del desembolso incremental del proyecto con la inversión inicial más alta.

En nuestro ejemplo, tenemos que calcular la TIR del Proyecto A con un mayor desembolso inicial de efectivo.

Desembolso incremental de efectivo (A - B) = Rs 40, 000

Entradas de efectivo incrementales (A - B) = Rs 11, 000

TIR = 24.5%

La TIR del desembolso diferencial de efectivo del Proyecto A es del 24.5%, mientras que el costo de capital es del 12%. Por lo tanto, el Proyecto A es mejor que el Proyecto B, ya que ofrece beneficios tal como lo ofrece el Proyecto B más un exceso de rendimiento en el desembolso de efectivo diferencial de Rs 40, 000.

yo. Problema de Disparidad de Tiempo:

El problema de la disparidad de tiempo significa que existen diferencias con respecto a la secuencia de la sincronización de las entradas de efectivo. Este problema de disparidad de tiempo puede llevar nuevamente a un conflicto en la clasificación por los métodos de NPV e IRR. Aquí también, como regla general, podemos seleccionar el proyecto que tenga un VAN más alto, aunque su TIR puede ser más alta.

ii. Problema de Disparidad de Vida:

Si los proyectos tienen vidas esperadas diferentes, los métodos de NPV y IRR proporcionan decisiones de aceptación / rechazo conflictivas. También en tales situaciones, deberíamos elegir el proyecto como lo sugiere el método del VAN.

iii. Flujo de efectivo no convencional:

Estas son situaciones en las que los flujos de efectivo de un proyecto no son convencionales, es decir, - + + - + - +. Esto significa que las salidas de efectivo se producen más de una vez. Este tipo de patrón de flujo de efectivo también se conoce como serie de flujo de efectivo interrumpido. Tal proyecto proporciona múltiples tasas internas de retorno. En esta situación, el tomador de decisiones puede seleccionar esa TIR que sea comparable con el costo del capital y sea consistente con el objetivo de la empresa.

Ejemplo 10.3:

Costo de inversión de Rs 90.000

Entradas de efectivo: t ₁, 32, 000, 1-00, 000 t ₂ - (1, 50, 000)

Costo de capital 15%.

La TIR del proyecto será de 10, 11% y 43% como se muestra en la Figura 10.2. En este caso, las entradas de efectivo para los primeros dos años son positivas mientras que son negativas para el tercer año. En tal situación, tenemos dos tasas, es decir, 10, 11% y 43%, donde el valor presente neto se convierte en cero. Esto significa que hay dos tasas internas de retorno. Dado que el costo de capital del proyecto es del 10%, el decisor lo comparará con el 10, 11% para decidir.