Valoración de los proyectos: 9 técnicas financieras.

Este artículo arroja luz sobre las nueve técnicas financieras importantes para la evaluación de proyectos. Las técnicas son: 1. Período de amortización (PP) 2. Período de amortización con descuento (DPP) 3. Rendimiento contable promedio (AAR) 4. Valor actual neto (VAN) 5. Tasa interna de rendimiento (TIR) 6. Índice de rentabilidad (IP) ) 7. Valor temporal del dinero y valor presente 8. Capital de trabajo neto (NWC) 9. Análisis de escenarios / Análisis de sensibilidad.

Técnica financiera # 1. Periodo de recuperación (PP):

Este es uno de los métodos más simples para averiguar el período por el cual la inversión en el proyecto puede recuperarse de las entradas netas de efectivo, es decir, las entradas brutas de efectivo menos las salidas de efectivo. Cualquier ingreso neto de efectivo más allá de este período se obtendrá de dicha inversión una vez que el costo del proyecto sea reembolsado por los ingresos generados por dicha inversión.

Comienza con una idea preconcebida de que la administración quiere recuperar el costo de la inversión dentro de un "período específico". Cuando el análisis bajo este sistema muestra que el período de recuperación es menor que dicho "período específico", se puede tomar una decisión a favor de la inversión para dicho proyecto.

Ahora evaluaremos nuestro proyecto según el método del período de recuperación con las inversiones y las ganancias netas que se estiman en él, para las cifras de los próximos cinco años tomadas de la Cuenta de pérdidas y ganancias proyectada.

Notas:

(a) La inversión representa el costo total del proyecto de 850 (910, menos contingencia 60) menos el 'dinero de margen' de 40, que representa el dinero que debe solicitarse al banco para aprovechar el préstamo de capital de trabajo del Banco y, como tal, no siendo un gasto, se deduce del costo total del proyecto.

(b) Al ser una organización de exportación, no hay impuesto sobre las ganancias durante los años iniciales. De lo contrario, el monto de impuesto calculado se habría deducido de la Utilidad neta / (Pérdida) como se detalla en los detalles en el punto 4 anterior para llegar a las ganancias después de la depreciación, los intereses y los impuestos.

(c) Dado que el negocio en el proyecto ilustrado se considera una empresa en marcha incluso después de cinco años, no existe un "valor de rescate". Sin embargo, en los casos en que se prevé que, al término de cinco años, se puedan vender todos los activos representados por la inversión, la posible realización de dicha venta se debe agregar con las entradas en el quinto año como valor de rescate.

(d) Algunos analistas financieros no aceptan volver a agregar la 'depreciación', ya que se considera un consumo de los recursos de la empresa (Activos) y, como tal, una parte de los gastos totales de la compañía.

Sin embargo, existe una justificación suficiente para volver a agregar la depreciación porque:

(a) Estamos correlacionando los gastos de inversión en el proyecto con los beneficios derivados de que sea efectivo y no siguiendo exactamente el principio contable de la depreciación de cargo contra el beneficio.

En las cuentas finales según el principio de contabilidad, la inversión se capitaliza y se muestra como un "activo". El consumo anual de las unidades de utilidad contenidas en los activos se da de baja como gastos de depreciación y se carga en la cuenta de resultados.

Como la Hoja de Balance debe representar una visión verdadera y justa del estado de cosas en una fecha, los activos deben mostrarse después de su valor depreciado y, por lo tanto, esa parte representada por el desgaste anual se muestra como gastos en la Utilidad. & Pérdida A / c.

(b) El monto total del costo de la inversión en el proyecto se considera una salida de efectivo al correlacionar el mismo con el ingreso neto de efectivo y, como tal, considerar que la depreciación de dicha inversión se eliminará contra el ingreso neto de efectivo conducirá a la duplicación.

(5) Los gastos preliminares, 50 cargados en el año 3 no se han agregado de nuevo como en el caso de la "depreciación" porque representa gastos en efectivo.

(6) Al igual que el argumento para agregar nuevamente la 'depreciación', algunos analistas financieros prefieren agregar también los costos de intereses cargados a la cuenta de ingresos para encontrar las entradas de efectivo. El argumento es que, una vez que las entradas se descuentan a una cierta tasa, se ocupa del costo de los intereses y, como tal, el descuento de las entradas de efectivo que ya están compensadas por el costo de los intereses se duplica.

No podemos estar totalmente de acuerdo con tal argumento. El valor presente del dinero (ganado en fecha futura) es menor, no por el interés, pero las razones principales son:

(i) La vida en sí misma es incierta, por no hablar de la enorme cantidad de incertidumbres involucradas desde el día presente hasta la fecha futura relevante; y

(ii) En todo el mundo de la economía y el dinero involucrado, existe una presión continua de la inflación que erosiona gradualmente el poder de compra del dinero.

Estos factores desempeñan un papel en la evaluación del valor presente más bajo que el del futuro mediante el proceso de descontar el efectivo futuro. Por lo tanto, cobrar el costo de interés en los ingresos y luego encontrar el valor presente mediante el proceso de descuento no es duplicación.

A partir de las cifras en la Tabla 1, el período de reembolso se calcula de la siguiente manera:

Se ve en la Tabla anterior que la recuperación de la inversión inicial de 810 (considerada como invertida y gastada al inicio del proyecto) se realiza después de 3 años y antes del cuarto año final.

Por interpolación, la recuperación de 810 se realiza de la siguiente manera:

(a) 529 son ganancias netas después de tres años. El saldo 810 - 529 = 281 se obtiene en el cuarto año.

(b) Se obtienen 500 en 12 meses del cuarto año completo (1, 029 - 529 = 500)

281 se obtiene en 281/500 x 12 = 7 meses

Por lo tanto, el periodo de amortización es de 3 años 7 meses. Si la administración está buscando un período de amortización de 4 años, este (3 años y 7 meses) es menor que dicho período, la administración puede tomar una decisión a favor de las inversiones en este proyecto.

Comentarios sobre el método del período de amortización :

(a) Es fácil de entender y fácil de calcular. El proyecto con un período de amortización comparativamente más corto es adecuado en negocios donde existe un alto riesgo, de modo que una vez que se realiza la recuperación de la inversión, el riesgo se elimina.

(b) Destaca sobre la liquidez, es decir, EFECTIVO.

Los inconvenientes básicos de este método de análisis financiero son:

(i) Requiere una estimación de un período seguro que, en realidad, sin duda varía según el tipo de industria, por ejemplo, en la industria pesada, el período de recuperación es muy largo.

(ii) Ignora el valor temporal del dinero; Las entradas de efectivo en los próximos años son, en realidad, hoy menos valiosas.

(iii) Ignora el flujo de efectivo posterior al período de recuperación, que, en realidad, puede ser sustancial. (Se desprende de la Tabla 1, donde el mayor flujo de efectivo de 563 corresponde al quinto año).

(iv) No es adecuado al comparar los períodos de amortización de dos o más proyectos en los que las entradas netas de efectivo (y, por lo tanto, las entradas acumuladas) son de importes muy diferentes para diferentes proyectos. Los proyectos con ingresos iniciales más bajos pero con una rentabilidad muy alta en años posteriores pueden ser rechazados ya que el período de recuperación será más largo.

A pesar de todos los inconvenientes mencionados ya que este método es fácil de entender, los cálculos se pueden realizar rápidamente y los énfasis en la decisión de liquidez sobre la inversión a "corto plazo" pueden basarse en este método de análisis financiero. Sabemos que cuanto más corto es el período, hay menos dilución por el 'factor de descuento'.

Puede haber una situación en la que existan posibilidades de inversiones alternativas a corto plazo y la administración seleccione una de esas inversiones. En esta situación, la gerencia puede tomar una decisión siguiendo este método.

Se puede ilustrar de la siguiente manera:

Una empresa está considerando comprar una máquina y las máquinas disponibles son:

Máquina A - Costos Rs. 1, 00, 000; y

Máquina B - Costos Rs. 70.000.

Las entradas netas de efectivo estimadas son las siguientes:

Debemos decidir siguiendo este método sobre la inversión en una de las máquinas, es decir, la máquina que muestra un período de amortización menor:

Periodo de recuperación:

Por lo tanto, la decisión es a favor de la Máquina A, ya que se devuelve antes.

Técnica financiera n. ° 2. Período de amortización con descuento (DPP):

Uno de los inconvenientes del método del período de recuperación es que ignora el valor temporal del dinero. Bajo este método, los flujos de efectivo futuros se descuentan a cierta tasa para llegar al valor presente de los flujos de efectivo futuros. El DPP representa el período en el cual las entradas de efectivo futuras estimadas descontadas a la fecha recuperan los costos de inversión.

Comienza con la intención de la dirección:

(a) para ganar en la inversión proyectada una tasa determinada, y esa tasa se considera que llega a un flujo de caja descontado (DCF); y

(b) recuperar el costo de inversión por las entradas netas de efectivo debidamente descontadas dentro de un período específico.

Para aclarar la expresión 'valor temporal del dinero' y el descuento del flujo de caja futuro.

El método seguido es el mismo que el período de recuperación con la diferencia de que las entradas de efectivo netas de años futuros se descuentan al valor presente.

El descuento del efectivo futuro se explica a continuación:

Rs. 100 @ 10% pa se convierte en Rs. 110 después de 12 meses. Ahora, Rs. 110 para recibir después de 12 meses, cuando se descuenta @ 10%, vale Rs. 100 hoy. Se encuentra por la fórmula.

cuando P = la cantidad de entrada futura; r '= la tasa yn es el número de años relacionados con la entrada. En la ilustración anterior está

Del mismo modo, Rs. 121 recibidos después de 2 años, con un descuento del 10%, vale la pena.

Hay tablas que muestran el valor presente de Re. 1 de diferentes años futuros, cuando se descuentan a diferentes tarifas y, para cálculos rápidos, se pueden seguir estas tablas.

Teniendo en cuenta las cifras del flujo de efectivo neto en la Tabla 1, el valor presente de los flujos de efectivo futuros cuando se descuente @ 10% aparecerá como sigue:

A partir de las cifras anteriores, el período de reembolso descontado se calcula como:

La Tabla 3 anterior indica que después de cuatro años, el saldo a recuperar es 44 y el período requerido es 44 / 350x 12 = 1.5 meses. Por lo tanto, el DPP es de 4 años y 1, 5 meses.

Nota:

(a) En la Tabla 3, los costos de inversión también se muestran en los flujos de efectivo que conducen a un flujo de efectivo negativo durante los años iniciales, mientras que en el método PP las ganancias acumuladas son sin la inversión. Si bien tanto el sistema conducirá al mismo resultado, cuando también se realicen inversiones en un período posterior, es mejor considerar las inversiones en el formato tabular, por lo que no se omite el descuento de dichas inversiones, en caso de haberlas.

(b) Valor futuro de las inversiones con sus flujos de efectivo:

Si calculamos el valor futuro de los costos de inversión, así como los flujos de efectivo netos, encontraremos el período de recuperación por presentación gráfica. Siguiendo las mismas cifras ilustradas de flujo de efectivo de la Tabla 1, con el aumento del valor futuro a 10% anual

Encontraremos los detalles a continuación:

Las cifras anteriores se transcriben en una gráfica con el eje X como años y el eje Y como cantidades.

Encontraremos que la línea de entrada acumulada cumplirá con la línea del costo de inversión acreditado en un punto que mostrará el DPP :

Se observará en la presentación gráfica anterior que la línea de ganancias netas acumuladas se cruza con la línea de costos de inversión acreditada en un punto, cuya abscisa es de 4 años y 1, 5 meses que representa el DPP.

Comentarios sobre el método DPP:

(a) Es fácil de entender y fácil de calcular.

(b) Se encarga del valor temporal del dinero.

(i) Requiere una estimación de un período seguro primero con la idea de que la inversión se realizará cuando el período de amortización por análisis financiero sea menor que dicho período; tal estimación puede ser muy subjetiva;

(ii) Requiere también una estimación de la tasa de descuento (que es de @ 10% como se considera en la Tabla 2).

(iii) Hace hincapié en la liquidez dentro del período de amortización, e ignora los flujos de efectivo más allá del DPP.

Técnica financiera n.º 3. Rendimiento contable medio (AAR):

Este método también se conoce como el Retorno de la inversión promedio (ARI) o el Retorno sobre el capital empleado (ROCE). Representa la tasa de rendimiento que la inversión proyectada promedio gana por año, siendo las ganancias el promedio anual de las ganancias netas proyectadas.

En otras palabras, se puede calcular como:

Ganancias netas anuales promedio proyectadas / Costos de inversión proyectados promedio × 100

Para los fines del análisis bajo este método, también debemos estimar un período de corte; el período que debe considerarse para averiguar el AAR por año para la inversión.

Nuevamente, considerando las figuras como se muestra en la ilustración debajo de la Tabla 1:

Pasos:

(i) Para encontrar el promedio de ganancia neta / (pérdida) total durante cinco años

(21) + 100 + 191 + 436 + 508/5 = 243

(ii) Encontrar la inversión proyectada promedio.

(a) Costo al inicio 810.

(b) Menos: depreciación en cinco años.

100 + 85 + 74 + 64 + 55 (pi. Ver tabla) 378

(d) Valor promedio de la inversión810 + 432/2 621

(iii) Rendimiento Contable Promedio = 243/621 x 100 39% (aprox.)

'Este método de análisis sugiere cuando el AAR es más que la decisión de la tasa de rendimiento esperada de la administración se toma a favor de la inversión.

El cálculo bajo el método AAR puede ilustrarse adicionalmente de la siguiente manera:

La compañía arrienda una máquina por cinco años pagando un gran volumen de Rs. 5, 00, 000 y la compañía debe devolver la misma máquina después de haber sido utilizada durante cinco años, por lo que la compañía no recibe ninguna cantidad del comprador. El beneficio obtenido por la empresa de, el uso de la máquina se grava @ 30%.

Los detalles de los ingresos y gastos durante los cinco años se estiman de la siguiente manera:

Si la administración tiene un rendimiento esperado de menos del 17%, la decisión será favorable a la inversión.

Notas:

(i) La depreciación total cargada a las ganancias durante los cinco años se ha sustraído del costo de la inversión para encontrar el valor en libros de la inversión al final del quinto año, como una empresa en marcha.

Cuando el negocio es solo por cinco años, el valor final de la inversión al final de los cinco años se considera cero y luego la inversión promedio se convierte en la mitad de la inversión inicial, el cargo a los ingresos por depreciación es una quinta parte de inversión cada año. Si hay algún valor de recuperación al final del quinto año, debe agregarse también con las ganancias del quinto año.

(ii) Este sistema no se ocupa del valor temporal del dinero. Sin embargo, para evitar tales debilidades, a veces las ganancias futuras son descontadas por la administración a una tasa determinada, cuando se calcula el AAR descontado. Si el AAR (descontado) es más que la tasa de rendimiento estimada de la administración, se toma la decisión de seguir adelante con la inversión.

El AAR descontado con la misma ilustración se resuelve de la siguiente manera: (descontado @ 10%)

(i) Ganancia neta promedio (20) + 83 + 144 + 298 +315 / 5 = 164

(ii) Inversión promedio = 621 (como se explicó anteriormente)

(iii) AAR con descuento = 164/621 x 100 = 26% (aprox.).

Este método es simple y fácil de calcular.

Los inconvenientes en este sistema son:

(i) Se requiere estimar un período de corte y calcular como se considera cinco años en el caso ilustrado.

(ii) La ganancia neta más allá de este período puede incluso ser mucho mayor (¡o una gran pérdida!), lo cual es ignorado por este sistema, es decir, los resultados más allá del período estimado para el análisis se ignoran.

(iii) El AAR simplificado ignora el valor temporal del dinero. Cuando se utiliza el AAR descontado, la administración se enfrenta nuevamente a la estimación de una cierta tasa de rendimiento primero y esa tasa se aplica para encontrar las ganancias descontadas.

Técnica financiera n. ° 4. Valor actual neto (VAN):

El inversor está interesado en la inversión cuando la generación de dinero de la inversión supera razonablemente el total de las inversiones. En otras palabras, hay suficiente valor agregado al iniciar el proyecto.

Decimos 'suficiente' como de otro modo; al inversionista le gustaría mantener el dinero como depósitos en el banco u organización empresarial de rango uno que gane un interés considerable sin tal riesgo en dicha inversión.

Antes de analizar en detalle el VPN, nos gustaría enfatizar las diferencias conceptuales básicas entre las inversiones en negocios (en proyectos) y el depósito seguro:

(i) Las empresas normalmente son un proceso de conversión cíclica continua y, en general, con suerte, como tal, hay valor agregado en dicho proceso.

Esto se puede explicar ya que el dinero invertido se convierte en diferentes instalaciones de producción como hombre, materiales, máquinas, etc., que a su vez producen bienes que, cuando se venden, se convierten en deudores y luego, en la realización, de los deudores son De vuelta al dinero pero con mayor cantidad. Este monto mayor es el valor agregado a la inversión relevante (por supuesto, no toda la inversión).

(ii) Si bien el interés se relaciona con una tasa específica aplicada sobre el capital por un año completo, en el caso de los negocios, en teoría, la cantidad del capital principal se multiplica por los tiempos del ciclo del proceso de conversión dentro de un año, es decir, la tasa se aplica en una base más grande y, por lo tanto, la ganancia neta es, con suerte, mucho más.

El Valor Presente Neto (VAN) representa el valor presente de una inversión en exceso de la inversión en sí. Acabamos de narrar que la inversión en un negocio crea adiciones de valor en un período de tiempo. También sabemos que en un proyecto, la inversión es generalmente al inicio del proyecto.

El método NPV es un sistema para averiguar el exceso (o corto) del valor presente de las ganancias futuras de las inversiones por encima del valor presente de la inversión en sí.

Pasos para conocer el VPN:

(a) Encuentre los costos del proyecto, que normalmente se incurren al inicio de las actividades del proyecto.

(b) Encuentre los flujos de efectivo futuros estimados para el negocio proyectado, netos de las salidas de efectivo.

(c) Seleccione la tasa apropiada y el período que se considerará para dicha evaluación para encontrar el valor presente de los flujos de efectivo netos futuros para el período, descontando la tasa seleccionada.

(d) En el caso de inversiones en un período posterior, el mismo también se descuenta por la misma tasa y, por lo tanto, se llega al valor presente de la inversión total.

(e) Averigüe la diferencia entre el valor presente de las entradas de efectivo (neto) y el costo de inversión, y esta diferencia representa el VAN.

Teniendo en cuenta las cifras alcanzadas según la Tabla 2, el VAN con el descuento del 10% se calcula de la siguiente manera:

VAN = (810) + 72 + 153 + 199 + 342 + 350 = 306

El VPN es positivo 306 (ignorando el valor de recuperación del negocio al final del quinto año, si lo hubiera, debidamente descontado) y la regla según el método del VPN es que la decisión es a favor de la inversión en el proyecto si muestra un VAN positivo.

Comentarios sobre el método NPV:

(a) El VAN es fácil de entender y calcular a partir de las cifras disponibles en el Informe del Proyecto. La regla sugiere a favor de la inversión cuando el VAN es positivo. Los economistas, sin embargo, dicen que en un entorno altamente competitivo, es raro tener un NPV positivo en un proyecto para el negocio bajo dicha competencia.

(b) Los inconvenientes básicos en este método son:

yo. estimación de una tasa de descuento, que puede ser muy subjetiva;

ii. estimación de un período de tiempo durante el cual se realizarán los cálculos; En la ilustración es de 5 años;

iii. ignora los flujos de efectivo (o los posibles flujos de efectivo) después de dicho período.

Técnica financiera n.º 5. Tasa interna de rendimiento (TIR) :

El método IRR determina la tasa a la que, cuando se descuentan los flujos de efectivo, el NPV se convierte en cero. En otras palabras, es esa tasa la que, cuando se aplica a las entradas de efectivo futuras, el valor presente de dichas entradas en conjunto debe ser equivalente al valor presente del costo de la inversión. Se llama 'interno', ya que está puramente relacionado con el retorno de la inversión proyectada en particular solamente.

Ahora, debemos averiguar la tasa a la cual los flujos de efectivo netos entrantes debidamente descontados por dicha tasa se compensarán con el flujo de efectivo saliente a cuenta de la inversión para el proyecto. El proceso comienza con la tasa de descuento del 0% y luego la tasa se incrementa gradualmente, de modo que el valor presente de los flujos de efectivo se reduce gradualmente, lo que lleva a un VAN menor y menor hasta que llega a cero.

Ahora evaluaremos la TIR de nuestro proyecto ilustrado anteriormente con las mismas cifras proyectadas para los próximos cinco años de la manera descrita anteriormente:

Si continuamos con otros cálculos con tasas más altas, el VAN se volverá negativo. Los detalles del trabajo como el anterior indican que, a una tasa de descuento del 20%, el VAN es cero (casi) y, por lo tanto, la TIR es del 20%. Estos cálculos normalmente se realizan en la computadora cuando tenemos el resultado más rápido y preciso.

Hay una gran similitud entre el IRR y el NPV, con la diferencia de que si bien el IRR será la tasa para llegar a cero NPV, el NPV producirá el valor presente excedente a una tasa determinada.

Cuando dibujemos el perfil de NPV gráficamente con el eje X como la tasa de descuento y el eje Y como el NPV, también encontraremos el IRR que representa el punto en el eje X donde la línea del NPV en la gráfica se interseca y este punto será el IRR como se muestra a continuación.

Sabemos por el funcionamiento lo siguiente:

Tasa de descuento NPV en cientos de miles de rupias.

0 782

5 514

10 306

15 139

17 82

20 4

25 (104)

Esta figura también indica la estrecha similitud entre el VAN y la TIR.

De acuerdo con este método de análisis financiero, si la TIR supera la tasa de retorno de la inversión esperada por la administración, la decisión es a favor de la inversión proyectada. En el caso del proyecto ilustrado, si la administración busca un porcentaje de retorno de alrededor de 20, se debe tomar una decisión de inversión de acuerdo con el proyecto. En caso de que la TIR se encuentre por debajo del rendimiento esperado, el proyecto se descarta.

Comentarios:

(a) El método IRR, como ya hemos visto, se parece mucho al método NPV.

(b) Es fácil de entender.

(c) No necesitamos conocer el rendimiento requerido para calcular la TIR. Se hace referencia a la devolución requerida solo para compararla con la TIR ya calculada.

(d) Los inconvenientes son:

(i) Cuando los flujos de efectivo son muy desiguales (con negativos y positivos), los cálculos de la TIR pueden llegar a ser confusos y el análisis bajo este método puede tener diferentes RIR.

(ii) Con el fin de evaluar la suficiencia o insuficiencia de la TIR y luego decidir por la inversión, la administración debe evaluar la tasa de rendimiento esperada de la inversión; Lo que puede ser una conjetura subjetiva.

Técnica Financiera # 6. Índice de Rentabilidad (PI) :

Representa la relación entre el valor presente de las ganancias futuras y el costo de la inversión. Obviamente, si hay un NPV positivo (el valor actual total es mayor que la inversión), el índice es más de 1 y el índice es negativo cuando el NPV es negativo.

Al ser casi similar al NPV, mayor es el NPV, más alto es el índice y el proyecto que muestra un índice más alto se elige para la inversión.

El valor presente de los flujos de efectivo netos futuros (descontando un @ 10%) es de 1, 116 según el flujo de efectivo descontado en la Tabla 2 contra la inversión inicial de 810.

Por lo tanto, el PI es 1, 116 / 810 = 1.38.

Comentarios:

(a) Esto está estrechamente relacionado con el VAN y es fácil de calcular.

(b) Es útil para una inversión rápida y a corto plazo.

En la siguiente ilustración, nos gustaría tratar los diferentes métodos de análisis financiero como se describió anteriormente y, por lo tanto, volver a poner límite a lo que ya se ha discutido. A efectos de comparación, se han tratado las mismas estimaciones.

Los detalles de la estimación proyectada de cinco proyectos diferentes son los siguientes (el descuento es de @ 10% y el análisis se realiza con el flujo de efectivo durante 5 años, ya que el negocio se cierra después de 5 años con 0 valores de rescate):

Debemos analizar los proyectos con base en el siguiente método:

(a) Período de amortización con descuento,

(b) VAN,

(d) PI.

Antes de tratar con los métodos individuales, encontramos el valor presente (PV) y el valor presente acumulado (APV) de los flujos de efectivo (descontados al 10%):

Los costos de inversión están al inicio y se muestran como negativos, es decir, entre paréntesis. Las cifras de años posteriores representan, los costos de inversión, menos el pv de los flujos de efectivo anuales.

A. Período de reembolso con descuento:

B. Método NPV:

Los detalles de la tabla anterior muestran el VAN de estos proyectos (al final de 5 años y descontados al 10%) de la siguiente manera:

C. AAR con descuento:

Técnica financiera n. ° 7. Valor temporal del dinero y valor presente:

Una discusión adicional vale la pena sobre el valor temporal del dinero, relevante para la gestión financiera y la técnica financiera de la evaluación del proyecto.

Valor futuro (FV):

Es el valor futuro de la ganancia de efectivo actual a tasa, por ejemplo, el valor futuro de Rs. Ganar 5, 000 al 12% anual por seis años es:

5.000 x (1.12) ⁶ = Rs. 9, 869 (el factor FV es 1.12)

Valor actual (PV):

Es el valor actual de los flujos de efectivo futuros descontados a una tasa determinada. El valor futuro de Rs. 1, 000 @ 12% pa = Rs. 1.120. La inversión se convierte en 1.12 veces en un año.

Para ponerlo de otra manera, el valor presente de la inversión que gana Rs. 1, 120 al final de un año @ 12% es 1, 120 / 1.12 = Rs. 1, 000.

El valor presente de Rs. 9, 869 después de seis años, invertido para ganar @ 12% anual, es de Rs. 9.869 / (1.12) ⁶

= Rs. 5, 000 (lo llamamos descuento).

. ^. . El PV de Re. 1 para recibir después de los períodos 't' a una tasa de descuento de r por período

es 1 / (1 + r) ^t = cuando (1+ r) es el factor de descuento. (1 + r).

Cuando la 'r' representa un porcentaje, diga Rs. 12 por 100, luego 1 + r = 1.12 (ver FV arriba).

Flujo de caja descontado (DCF):

Representa el PV de un flujo de caja futuro, es decir, el valor de hoy de un flujo de caja determinado en el año futuro (siempre con un cierto factor de descuento)

Factores para la tasa de r para el periodo t

El factor FV es (1 + r) ^t

El factor PV es 1 / (1 + r) ¹

La fórmula, por lo tanto, repetimos.

PV = Valor futuro al final del período de V unidades (FV _t ) / (1 + r, la tasa de descuento) ¹

En resumen = FV _t / (1 + r) t

Por lo tanto, si conocemos tres de los cuatro elementos, PV, FV, t y r, podemos encontrar el cuarto elemento. (Podemos usar la calculadora pero hay una "tabla de valores futuros" a la que también se puede hacer referencia).

Línea de tiempo:

Sabemos que Rs. 5, 000, ganando @ 12% pa en seis años, es Rs. 9.869 (compuesto anualmente).

Esto se puede mostrar con una simple 'línea de tiempo' que muestra las ganancias anuales de la siguiente manera:

Con respecto al FV del flujo de efectivo múltiple, seguimos el mismo principio, excepto que en el caso de adiciones, agregamos el flujo de efectivo en el año respectivo. Cuando invertimos Rs. 1, 000 cada año (desde el comienzo del año) a una tasa del 12% anual durante seis años, lo que aumenta la acumulación cada año.

La 'línea de tiempo' con acumulación anual se verá a continuación:

Por lo tanto, Rs. 1.000 invertidos al comienzo de cada año al 12% tendrán un FV al comienzo del séptimo año de Rs. 9.089.

Llegaremos, por supuesto, a las mismas cifras, sumando cada flujo de efectivo por separado como se muestra a continuación:

Mientras estuvimos observando la línea de tiempo para FV

Podemos hacer lo mismo para el PV con múltiples flujos de efectivo. Supongamos que tenemos la ganancia (flujo de caja entrante) de Rs. 1, 000 al comienzo de cada año durante seis años y queremos conocer el PV con una tasa del 12% paie, factor de descuento de 1.12.

La línea de tiempo que muestra el PV aparecerá como en:

(Sabemos que el FV de Rs. 1.000 al comienzo del año durante seis años, con un 12% anual, es Rs. 9.089).

Valor presente con diferente cantidad de flujo de caja:

Ahora nos gustaría tratar con las ganancias de diferentes cantidades en diferentes años (ya que nos dirigimos hacia los ingresos proyectados que, obviamente, son de diferentes cantidades).

Las ganancias netas pronosticadas al final de los años para un proyecto son:

(a) Rs. 1, 000 año 1

(b) Rs. 1.400 año 2

(d) Rs. 1, 800 año 4

El PV de estas entradas al 12 por ciento es:

yo. Rs. 1, 000 x 1 / 1.12 ¹ = Rs. 893

ii. Rs. 1, 400 x 1 / 1.12 ² = 1, 116

iii. Rs. 1, 600 x 1 / 1.12 ³ = 1, 139

iv. Rs. 1, 800 x 1 / 1.12 ⁴ = 1, 144

Total Rs. 4, 292

. ^. . El PV de las ganancias netas proyectadas para cuatro años es Rs. 4.292.

Valor de mercado de la inversión:

Cuando planeamos comenzar un negocio podemos estimar el costo de inicio probable. Con un poco de trabajo duro, incluso podemos ser razonablemente correctos al estimar el costo al establecer el negocio. En este momento nos enfrentamos a una pregunta sobre el valor del negocio que se está estableciendo a un costo determinado.

Como no existe tal comercio de compra y venta de dicho negocio, no es posible obtener el valor de dicho negocio del mercado. Pero podemos usar nuestro conocimiento para calcular el valor presente.

Podemos seguir los siguientes pasos:

(a) Estime los ingresos probables de dicho negocio para ocho años, con el plan de que tendremos que detener este negocio dentro de ocho años.

(b) Estime los gastos probables en la gestión del negocio durante ocho años con el volumen de producción / ventas como se estima en (1) arriba.

(d) Ahora, considerando las tasas de mercado, podemos estimar de manera justa la tasa de rendimiento esperada de la inversión de capital.

(e) Consideramos esta tasa como un factor de descuento y luego averiguamos el valor presente de las ganancias netas durante ocho años. Esto representará el valor de mercado de la inversión para el negocio propuesto.

(f) Cuando el valor de mercado calculado como en (5) es el exceso del costo total para la puesta en marcha del negocio, es decir, la inversión para el negocio, decimos que la inversión empresarial tiene un valor presente neto positivo (VAN) y Vale la pena invertir en este tipo de negocios para empezar.

Para ilustrar estos pasos de una manera simple, tenemos las estimaciones para un negocio propuesto de la siguiente manera:

Por lo tanto, las inversiones estimadas, las ganancias operativas y los gastos revelan que con un factor de descuento del 12% (y un valor de rescate estimado para el negocio cerrado después de ocho años de operación) la propuesta tiene un valor presente neto (VAN) de Rs. 223 (es decir, un total de PV de ganancias de ocho años 1, 023 menos 800) y, como tal, la decisión debe estar a favor de dicha propuesta comercial.

Técnica financiera nº 8. Capital de trabajo neto (NWC):

Es deseable discutir el NWC que también se considera en la evaluación financiera. Anteriormente se mencionó que el costo del proyecto incluye margen de dinero para capital de trabajo. También sabemos que la NWC representa los activos corrientes netos, es decir, los activos corrientes totales, menos los pasivos corrientes totales.

La idea de agregar el dinero del margen se basa en el hecho de que el dinero permanece bloqueado en los activos netos actuales que, en su forma más simple, representan inventarios y deudores, menos los acreedores.

Al inicio del proyecto, solo una parte de ese dinero, es decir, el NWC, está disponible en el banco y la parte del saldo se considera como una partida del costo del proyecto (no es una partida del costo en el sentido real, pero representa el dinero necesario) Para ser atado en el negocio proyectado).

Hasta ahora está bien, pero ¿qué pasa en los años siguientes? Cuando comienza la operación y el negocio crece, más y más dinero se bloquea debido a las ventas de crédito y las existencias más grandes (tanto de materias primas como de productos terminados) y también a un mayor nivel de acreedores por mayores suministros. La situación requiere una discusión mediante una ilustración.

Cuando comenzamos a calcular el flujo de efectivo del superávit operativo, es decir, las ventas, menos todos los gastos (por supuesto, excluyendo los gastos no monetarios como depreciaciones, provisiones, etc.), también consideramos los cambios en la NWC, es decir, cuánto dinero está bloqueado o liberado de la NWC, para conocer el flujo de efectivo neto del proyecto.

En un negocio en crecimiento, se espera que el NWC aumente, y viceversa, de modo que, cuando el negocio se liquida, el NWC es nulo.

Técnica financiera nº 9. Análisis de escenarios / Análisis de sensibilidad:

Hemos detallado en esta parte los diversos tipos de técnicas financieras en la evaluación del proyecto que facilitan la toma de una decisión de gestión en cuanto a 'ir' o 'no-go' para un proyecto. Dependiendo de la naturaleza del negocio en cuestión y de las circunstancias del caso, la decisión puede modificarse aún más hacia un enfoque cada vez más realista.

Las estimaciones contenidas en el informe del proyecto, en base a las cuales se realizan los análisis, pueden ser de "alta calidad" en un momento dado, pero lo que sucederá en el caso de la "realidad" debido a cualquiera sea la razón que no sea la estimaciones, o viceversa?

Para evitar este riesgo de riesgo de inversión, se pueden llevar a cabo más análisis financieros preventivos, que se conocen como Análisis de escenario y Análisis de sensibilidad.

Análisis de escenario:

De acuerdo con este sistema, se consideran varios escenarios probables diferentes de los previstos en el informe del proyecto y luego se realizan los análisis financieros como medidas de precaución adicionales. Some of the parameters considered in the project are changed to worst possible estimate and, again, the same are changed to find out the best possible estimate.

With these suppositions, the financial details are explored, and then analysed to find the limits the lower limit with worst scenarios and the upper limit with the best.

These changes again are limited to activities including a few components as:

(a) the volume of sales,

(b) the effect on the cost price structure due to change in such volume, and

Thus, the following three scenarios are projected:

yo. Results per basic estimates as per original project report;

ii. Results per worst suppositions and

iii. Results per best suppositions.

With further financial analyses of these three cases finding the NPVs and the IRRs etc. for each case the management may take the decision duly considering the lower limit (with the worst scenario) and the upper limit (with the best scenario).

There is always some risk in going ahead on the basis of estimates for future years. Accordingly, there are some precautionary measures, and that is why these analyses are made. But there should be a limit of such analyses to avoid the “paralysis of analysis” as otherwise; there will not be any investments in business/ industry!

We should remember after all planning and future projection the so-called Factor U (unknown) remains. Investment like life is a mixture of necessity and freedom, chance and choice. The Sara-the future is not ours to see………

Sensitivity analysis:

It is a simplification of the Scenario Analysis described earlier. According to this system, we are to consider all the basic estimates as correct except one variable such as the volume of activity or the unit selling price etc.

With this single change, instead of the multiple changes envisaged in the Scenario Analysis, again the three different results ie the best, the worst and the basic are worked out and analysed to help the management with the projected boundaries.

Simulation analysis:

This is a combination of both, the Scenario Analysis and the Sensitivity Analysis wherein we change the variables considered in the basic estimates and then explodes the financial details for further analysis.

This is as good as preparing different Project Reports with regard to their financial part, as the primary conditions envisaged in the basic estimation of the original Project Report are treated fixed and unchanged as, eg, housing of the factory, office, machines & equipment etc.

Such analysis involves greater amount of work and, as such, is carried out with the help of computer.

Ejemplo:

The operating results of a project proposed with initial investment of Rs. 50, 000 during the coming six years are estimated as follows:

The net present value of the investment with a discounted rate of 10% pa considering a salvage value of the plant at the end of 6th year as Rs. 3, 000 is calculated as follows:

Present Value of net income when discounted @ 10% :

Hence, such investment with positive NPV is favourable from the financial point of view.

Nota:

yo. In the above example the cash outflows of investments is one time but in reality it may be for a number of years, when the cash outflow is also to be discounted.

ii. The cash inflow is to be calculated by adjusting the net profit with all 'non-cash' items, eg Depreciation charged to Profit & Loss Account, Writing-off of the Preliminary Expenses etc. should be added back to the resultant net profit.

iii. The formula for computing the discounted NPV should be