Mecanismo del enfoque monetario del ajuste de la balanza de pagos
Mecanismo del Enfoque Monetario para el Ajuste de la Balanza de Pagos!
El enfoque monetario de la balanza de pagos es una explicación de la balanza de pagos global. Explica los cambios en la balanza de pagos en términos de la demanda y la oferta de dinero.
Según este enfoque, "un déficit de la balanza de pagos es siempre y en todas partes un fenómeno monetario". Por lo tanto, solo se puede corregir con medidas monetarias.
Sus supuestos :
Este enfoque se basa en los siguientes supuestos:
1. La 'ley de un precio' se aplica a bienes idénticos vendidos en diferentes países, después de permitir los costos de transporte.
2. Existe una sustitución perfecta en el consumo tanto en el mercado de productos como en el de capital, que garantiza un precio por cada producto y una tasa de interés única en todos los países.
3. El nivel de producción de un país se asume exógenamente.
4. Se supone que todos los países están totalmente empleados donde la flexibilidad del precio del salario fija la producción en el pleno empleo.
5. Se supone que, a tipos de cambio fijos, la esterilización de los flujos de divisas no es posible debido a la ley de un precio global.
6. La demanda de dinero es una demanda de acciones y es una función estable de los ingresos, precios, riqueza y tasa de interés.
7. La oferta de dinero es un múltiplo de la base monetaria que incluye el crédito interno y las reservas de divisas del país.
8. La demanda de saldos monetarios nominales es una función positiva de los ingresos nominales.
La teoría:
Dados estos supuestos, el enfoque monetario se puede expresar en la forma de la siguiente relación entre la demanda y la oferta de dinero:
La demanda de dinero (M D ) es una función estable de los ingresos (Y), los precios (P) y la tasa de interés (i)
M D = f (Y, P, i) ... (1)
La oferta de dinero (M s ) es un múltiplo de la base monetaria (m) que consiste en dinero doméstico (crédito) (D) y reservas de divisas del país (R). Ignorando m por simplicidad que es una constante,
M S = D + R ... (2)
Dado que en equilibrio la demanda de dinero es igual a la oferta monetaria,
M D = M s .. (3)
o M D = D + R [M S = D + R]… (4)
Un déficit o superávit en la balanza de pagos está representado por cambios en las reservas de divisas del país. Así
∆R = ∆M D - ∆D… (5)
O ∆R = B ... (6)
Donde B representa la balanza de pagos que es igual a la diferencia entre el cambio en la demanda de dinero (∆M D ) y el cambio en el crédito interno (∆D).
Un déficit en la balanza de pagos significa una B negativa que reduce R y la oferta de dinero. Por otro lado, un superávit significa una B positiva que aumenta R y la oferta de dinero. Cuando B = O, significa equilibrio de bop o ningún desequilibrio de BOP.
El mecanismo de ajuste automático en los enfoques monetarios se explica en los sistemas de tipo de cambio fijo y flexible.
Bajo el sistema de tipo de cambio fijo, suponga que M D = M S, de modo que BOP (o B) sea cero. Ahora supongamos que la autoridad monetaria aumenta la oferta monetaria nacional, sin cambios en la demanda de dinero. Como resultado, M S > M D y hay un déficit de BOP.
Las personas que tienen saldos de efectivo más grandes aumentan sus compras para comprar más bienes y valores extranjeros. Esto tiende a elevar sus precios y aumentar las importaciones de bienes y activos extranjeros. Esto lleva a un aumento en el gasto en cuentas corrientes y de capital en la balanza de pagos, creando así un déficit de balanza de pagos.
Para mantener un tipo de cambio fijo, la autoridad monetaria tendrá que vender reservas de divisas y comprar moneda nacional. Así, la salida de reservas de divisas significa una caída en R y en la oferta de dinero nacional. Este proceso continuará hasta que M S = M D y nuevamente habrá equilibrio BOP.
Por otro lado, si M S <M D al tipo de cambio dado, habrá un superávit de BOP. En consecuencia, las personas adquieren la moneda nacional mediante la venta de bienes y valores a extranjeros. También intentarán adquirir saldos de dinero adicionales al restringir sus gastos en relación con sus ingresos.
La autoridad monetaria por su parte, comprará el exceso de moneda extranjera a cambio de moneda nacional. Habrá una entrada de reservas de divisas y un aumento en la oferta monetaria nacional. Este proceso continuará hasta que M S = M D y el equilibrio BOP se restaurarán nuevamente. Por lo tanto, un déficit o superávit de la balanza de pagos es un fenómeno temporal y se corrige a sí mismo (o es automático) a largo plazo.
Esto se explica en la Fig. 4 En el Panel (A) de la figura, M D es la curva de demanda de dinero estable y M S es la curva de oferta de dinero. La línea horizontal m (D) representa la base monetaria que es un múltiplo del crédito interno, D que también es constante. Este es el componente doméstico de la oferta monetaria, por lo que la curva M S comienza desde el punto C.
Las curvas M S y M D se intersecan en el punto E, donde la balanza de pagos del país está en equilibrio y sus reservas de divisas están en OR. En el Panel (B) de la figura, PDC es la curva de desequilibrio de pagos que se dibuja como la diferencia vertical entre las curvas M s y M D del Panel (A). Como tal, el punto B 0 en el Panel (B) corresponde al punto E en el Panel (A) donde no hay desequilibrio de balanza de pagos.
Si M S <M D hay un excedente de BOP de SP en el Panel (A). Conduce a la entrada de reservas de divisas que aumentan de OR 1 a OR y aumentan la oferta monetaria para llevar el equilibrio de BOP al punto E. Por otro lado, si M S > M D, hay un déficit en BOP igual a DF
Hay un flujo de salida de reservas de divisas que disminuyen de OR 2 a OR y reducen la oferta monetaria para restablecer el equilibrio de la balanza de pagos en el punto E. El mismo proceso se ilustra en el Panel (B) de la figura donde el desequilibrio de la balanza de pagos es autocorrectivo Automático cuando el excedente de B 1 S 1 y el déficit de B 2 D 1 son iguales.
Bajo un sistema de tipos de cambio flexibles (o flotantes), cuando B = O, no hay cambio en las reservas de divisas (R). Pero cuando hay un déficit o superávit de la balanza de pagos, los cambios en la demanda de dinero y el tipo de cambio desempeñan un papel importante en el proceso de ajuste sin ninguna entrada o salida de reservas de divisas.
Supongamos que la autoridad monetaria aumenta la oferta monetaria (M S > M D ) y hay un déficit de BOP. Las personas que tienen saldos de efectivo adicionales compran más bienes, lo que aumenta los precios de los bienes nacionales e importados. Existe una depreciación de la moneda nacional y un alza en el tipo de cambio.
El aumento de los precios, a su vez, aumenta la demanda de dinero, lo que trae consigo la igualdad de M D y M S sin ninguna salida de reservas de divisas. Ocurrirá lo contrario cuando M D > M S, haya una caída en los precios y una apreciación de la moneda nacional que elimina automáticamente el exceso de demanda de dinero. El tipo de cambio cae hasta que M D = M S y BOP está en equilibrio sin ninguna entrada de reservas de divisas.
Es criticas:
El enfoque monetario de la balanza de pagos ha sido criticado en varios aspectos:
1. Demanda de dinero no estable:
Los críticos no están de acuerdo con el supuesto de una demanda estable de dinero. La demanda de dinero es estable a largo plazo, pero no a corto plazo cuando muestra menos estabilidad.
2. El pleno empleo no es posible:
Del mismo modo, el supuesto de pleno empleo no es aceptable porque existe un desempleo involuntario en los países.
3. Una ley de precios no válida:
Frankel y Johnson opinan que la ley de un precio que se mantiene para productos idénticos vendidos no es válida. Esto se debe a que cuando los factores de producción son atraídos hacia sectores que producen bienes no comerciables, el exceso de demanda de bienes no comercializados se extenderá a la reducción de los suministros de bienes comercializados. Esto conducirá a mayores importaciones y perturbará la ley de un precio para todos los bienes comercializados.
4. Las imperfecciones del mercado:
También hay imperfecciones del mercado que impiden que la ley de un precio funcione correctamente en muchos mercados para productos comercializados. Puede haber diferencias de precios debido a la falta de información sobre precios en el extranjero y las regulaciones comerciales que enfrentan los comerciantes.
5. La esterilización no es posible:
La suposición de que la esterilización de los flujos de divisas no es posible bajo tipos de cambio fijos, no ha sido aceptada por los críticos. Argumentan que "la esterilización de los flujos de divisas es totalmente posible si el sector privado está dispuesto a ajustar la composición de su cartera de riqueza con respecto a la importancia relativa de los bonos y saldos monetarios, o si el sector público está preparado para ejecutar un presupuesto más alto". déficit siempre que tenga un déficit en la balanza de pagos con el cual contender ".
6. Enlace entre BOP y suministro de dinero no válido:
El enfoque monetario se basa en el vínculo directo entre la balanza de pagos de un país y su oferta monetaria total. Esto ha sido cuestionado por los economistas. El vínculo entre los dos depende de la capacidad de la autoridad monetaria para neutralizar las entradas y salidas de las reservas de divisas cuando hay déficit y superávit de la balanza de pagos. Esto requiere cierto grado de esterilización de los flujos externos. Pero esto no es posible debido a la globalización de los mercados financieros.
7. Negligencia a corto plazo:
El enfoque monetario está relacionado con la autocorrección del equilibrio a largo plazo en la balanza de pagos. Esto no es realista porque no describe el poco tiempo que pasa la economía para alcanzar el nuevo equilibrio. Como señaló el profesor Krause, la concentración del enfoque monetario en el largo plazo elimina todos los problemas que hacen que la balanza de pagos sea un problema ”.
8. descuida otros factores:
Este enfoque descuida todos los factores reales y estructurales que conducen a un desequilibrio en la balanza de pagos y se concentra solo en el crédito interno.
9. Negligencia política económica:
Este enfoque enfatiza el papel del crédito interno en el equilibrio de la balanza de pagos y descuida las medidas de política económica. Según el profesor Currie, el equilibrio de la balanza de pagos también puede “lograrse mediante políticas de cambio de gastos que funcionen a través de flujos reales y el presupuesto del gobierno”.
Conclusión:
A pesar de estas críticas, el enfoque monetario es realista, ya que toma en consideración tanto el dinero nacional como el dinero extranjero. El énfasis no está en los cambios de precios relativos, sino en la medida en que la demanda de saldos de dinero real se satisfaga de fuentes internas, a través de la creación de crédito o de fuentes externas a través de superávit o déficit en la balanza de pagos. Un déficit o superávit de la balanza de pagos puede corregirse a través de cambios en la oferta monetaria y sus efectos consecuentes en los ingresos y gastos, o más generalmente en la producción y el consumo de bienes.
