El problema del indicador de metas, objetivos e indicadores
¡El problema del indicador de objetivos, metas e indicadores!
Se necesita un indicador de política monetaria para medir correctamente la intensidad de las acciones de política, de modo que al observarlo podemos saber qué parte de un cambio en la variable objetivo ya elegida (oferta de dinero como se argumentó anteriormente) se debe a las acciones de política. Esto debería ayudar a evaluar, guiar y reajustar las acciones de políticas rápidamente.
La presunción subyacente es que el indicador elegido estará al menos un paso más cerca de las autoridades que de la variable objetivo, de modo que registrará las acciones de la política de manera mucho más honesta que la variable objetivo, que también puede verse afectada por otras influencias.
En este criterio, el indicador ideal será aquel en el que solo influyen las acciones de política. La existencia de tal indicador también supondrá que todas las acciones de política se pueden traducir a una sola medida. Tal indicador ideal no existe. Todos los candidatos disponibles para la posición del indicador sufren en ambos conteos, cada uno está influenciado por factores ajenos a la política y nadie puede proporcionar una traducción de medida única de acciones de política de todo tipo. Por lo tanto, cualquier variable imperfecta se utiliza como indicador, debe complementarse con un análisis cualitativo.
Sin embargo, el problema del indicador no es un error falso porque las autoridades utilizan algún indicador u otro, a sabiendas o no, para medir la intensidad de sus acciones y guiar sus pasos para una acción adicional. Y el uso de un indicador defectuoso puede resultar en acciones políticas perversas.
Un ejemplo aclarará el punto. Supongamos una situación inflacionaria en la que las tasas de interés aumentan debido a las expectativas inflacionarias generales. Si se utiliza la tasa de interés como indicador de política, la autoridad monetaria interpretará erróneamente el aumento de la tasa de interés como antiinflacionario y puede no hacer nada para frenar la inflación.
Se pueden producir peores acciones políticas, si la tasa de interés también se usa como el objetivo de la política y se alcanza su valor objetivo sin tener en cuenta las expectativas inflacionarias y lo que estas expectativas pueden alcanzar con las tasas de interés determinadas por el mercado. Este ejemplo tiene mucha relevancia para el fuerte clima inflacionario que prevalece actualmente en varios países, incluida la India, y los altos y crecientes niveles de interés en ellos.
La tasa de interés es el candidato más pobre, el siguiente mejor es el crédito bancario, la oferta de dinero sigue siendo mejor y el dinero de alta potencia ajustado H es el mejor de todos. La discusión es igualmente relevante para elegir el mejor indicador.
Agregue a esto la discusión del párrafo anterior sobre el desempeño defectuoso de la tasa de interés como indicador. El problema surge debido a la influencia dominante que los factores ajenos a la política ejercen sobre las tasas de interés y también a los retrasos largos y variables con los que las tasas de interés responden a los cambios en la oferta monetaria.
Entre la oferta monetaria y el crédito bancario, la oferta monetaria sobre este último. Pero como indicador de política monetaria, la oferta de dinero (M s ) es inferior a H porque el multiplicador de dinero que une M s a H s es en gran medida una variable endógena sujeta a influencias no políticas de diversos tipos.
H en sí no está totalmente determinado por la política, aunque los cambios en ella están mucho más dentro de la esfera de control de la autoridad monetaria (definida en términos generales como el RBI y el gobierno) que los cambios en cualquier otra variable monetaria. En este sentido, H, aunque no es un indicador perfecto, es mucho mejor que todos los demás indicadores monetarios.
