Formas de Reestructuración de Capital

Este artículo arroja luz sobre las dos formas importantes de la reestructuración del capital. Los formularios son: 1. Compra apalancada 2. Recapitalización apalancada.

Forma de Reestructuración de Capital # 1.

Compra apalancada (LBO) :

La compra apalancada (LBO) es una forma importante de reestructuración financiera que representa la transferencia de una propiedad altamente consumada con deuda. LBO implica la adquisición de una división de una empresa o, a veces, de otra subunidad. A veces, conlleva la adquisición de toda una empresa.

Características de LBO :

1. Gran proposición del precio de compra es deuda financiada.

2. La deuda está garantizada por los activos de la empresa involucrada.

3. La deuda no pretende ser permanente. Está diseñado para ser pagado.

4. La venta es a la gerencia de la división que se está vendiendo.

5. Las compras apalancadas son compras en efectivo, a diferencia de las compras de acciones.

6. La unidad de negocios involucrada invariablemente se convierte en una compañía privada.

Pre-requisitos para el éxito de LBO :

1. La empresa debe tener una ventana de oportunidad de varios años donde los gastos mayores se pueden diferir. A menudo es una compañía que ha pasado por un programa de gastos de capital pesado y cuya planta es moderna.

2. Durante los primeros años, los flujos de efectivo deben estar dedicados al servicio de la deuda. Si la empresa tiene activos subsidiarios que pueden venderse sin afectar negativamente el negocio principal, esto puede ser atractivo porque la venta de dichos activos proporciona efectivo para el servicio de la deuda en los años iniciales.

3. La compañía debe tener flujos de efectivo operativos estables y predecibles.

4. La empresa debe tener activos físicos y / o nombres de marca adecuados que en tiempos de necesidad puedan generar flujos de efectivo.

5. Una gerencia altamente competente y experimentada es crítica para el éxito de LBO.

Ilustración :

Modern Manufacturing Ltd. (MML) tiene cuatro divisiones, a saber; Química, cemento, fertilizantes y alimentos. La empresa desea ceder la división de alimentos. Los activos de esta división tienen un valor contable de Rs. 240 lakh. El valor de reposición de los activos es Rs. 340 lakh. Si la división es liquidada, los activos solo obtendrían Rs. 190 lakh.

MML ha decidido vender la división si obtiene Rs. 220 lakh en efectivo. Los cuatro principales ejecutivos de la división están dispuestos a adquirir la división a través de una compra apalancada. Ellos son capaces de llegar a sólo Rs. 6 lakh en capital personal entre ellos. Se acercan a un consultor financiero para obtener asistencia financiera para el proyecto.

El consultor de finanzas prepara las proyecciones para la división de Alimentos en el supuesto de que será ejecutado de forma independiente por los cuatro ejecutivos. El consultor determina que el flujo de efectivo de la división puede respaldar la deuda de Rs. 200 lakh, encuentra una compañía financiera que está dispuesta a prestar Rs. 170 lakh para el proyecto.

También ha localizado un inversor privado que está listo para invertir Rs. 24 lakh en el patrimonio si este proyecto. Por lo tanto, la división de Alimentos de MML es adquirida por una compañía independiente dirigida por los cuatro ejecutivos clave, que se financia a través de la deuda por una suma de Rs. 170 lakh y la participación de capital de Rs. 30 lakh.

En el caso anterior, se emplean dos formas de fondos: deuda (Rs. 170 lakh) y capital (Rs. 30 lakh). Por lo tanto, LBO permite ir a privado con un capital moderado. Los activos de la división adquirida se utilizan para asegurar una gran cantidad de deuda.

Los accionistas son, por supuesto, propietarios residuales. Si las cosas se mueven según los planes y la deuda se atiende de acuerdo con lo programado, después de 5 años, serán dueños de una compañía saludable con una deuda moderada. En cualquier LBO, los primeros años son claves. Si la compañía puede pagar la deuda con regularidad, la carga de intereses disminuye, lo que se traduce en mejores ganancias operativas.

Los dos tipos de riesgo implicados en LBO son el riesgo comercial que surge del desempeño insatisfactorio de la compañía y la consecuente falla en el servicio de la deuda y el riesgo de tasa de interés que surge de los cambios en las tasas de interés que pueden, en caso de un fuerte aumento, implicar una mayor carga financiera. .

Por lo tanto, los propietarios de acciones están jugando un juego de alto riesgo y se hace evidente el principio de que el apalancamiento es un arma de doble filo. Otro problema potencial con la necesidad de pagar la deuda es el enfoque en la rentabilidad a corto plazo. Esto puede tener un efecto significativo en la supervivencia y el éxito a largo plazo de la organización.

Forma de Reestructuración de Capital # 2.

Recapitalización apalancada (LR):

Otro tipo de reestructuración financiera es la recapitalización apalancada (LR). LR es un proceso de recaudación de fondos mediante un mayor apalancamiento y el uso del efectivo así recaudado para distribuir a los propietarios de capital, a menudo mediante dividendos. En esta transacción, la administración y otras personas con información privilegiada no participan en el pago, sino que toman acciones adicionales. Como resultado, su propiedad proporcional de la empresa aumenta considerablemente.

LR es similar a LBO en la medida en que se incorpora un alto grado de apalancamiento en la empresa y se otorga a los gerentes una mayor participación en el negocio a través de las opciones de acciones o la propiedad del director de las acciones. Sin embargo, LR permite que la compañía siga siendo pública a diferencia de LBO, que convierte a la empresa que cotiza en bolsa en una privada.

En cuanto a la potencialidad de LR como un medio de valor agregado para la compañía, se ha encontrado que LR tiene un efecto saludable en la eficiencia de la gestión debido a un alto apalancamiento y una mayor participación en el capital. Bajo la disciplina de la deuda, el cambio de organización interna puede tener lugar, lo que puede llevar a una mejora en el desempeño operativo.