Retorno esperado de una seguridad y su riesgo
Lea este artículo para conocer la relación entre el retorno esperado de una seguridad y su riesgo.
El mayor riesgo involucrado en una seguridad es el riesgo sistemático y cuanto mayor sea el riesgo relevante de esa seguridad, mayor será el rendimiento requerido. En otras palabras, la tasa de rendimiento requerida para un valor es igual al rendimiento requerido por el mercado para una inversión sin riesgo más una prima de riesgo.
La prima de riesgo es la función de:
(1) El rendimiento esperado del mercado menos la tasa libre de riesgo, que representa la prima de riesgo requerida para la seguridad típica en el mercado; y
(2) El coeficiente beta.
La relación entre el retorno esperado de la seguridad individual y su riesgo sistemático se puede expresar con la ayuda de la siguiente fórmula:
Podemos tomar un ejemplo para explicar la relación. Supongamos que el rendimiento esperado de los valores del Tesoro es del 10%, el rendimiento esperado en la cartera del mercado es del 15% y la versión beta de una empresa es de 1.5. La versión beta indica que A tiene un riesgo más sistemático que la seguridad típica (es decir, una seguridad con una versión beta de 1.0).
El rendimiento requerido de las acciones de A sería:
El mercado espera que A muestre un rendimiento anual del 2.5%. Dado que A tiene un riesgo más sistemático, este retorno es mayor que el esperado de la seguridad típica en el mercado.
Para la seguridad típica, el retorno esperado sería:
Si el coeficiente beta de un valor es solo .7, su rendimiento esperado sería:
Por lo tanto, existe una relación lineal entre el rendimiento esperado de una seguridad individual y su riesgo sistemático, medido por beta. Esta relación lineal se denomina línea de mercado de seguridad (SML). La figura 5.6 muestra SML. El rendimiento esperado de un año se exhibe en el eje vertical. Beta, índice de riesgo sistemático, se muestra en el eje horizontal.
A riesgo cero, la línea del mercado de seguridad se intercepta en el eje vertical igual a la tasa libre de riesgo. Incluso cuando no existe un riesgo, los inversionistas aún esperan ser compensados por el valor temporal del dinero. Con el aumento del riesgo, la tasa de rendimiento requerida tiende a aumentar, como se muestra en la figura anterior.
La discusión anterior sobre CAPM nos lleva a hacer las siguientes inferencias:
1. El riesgo de una seguridad se compone de riesgo sistemático y riesgo no sistemático.
2. El riesgo no sistemático es diversificable y, por lo tanto, puede eliminarse a través de la diversificación, ya sea manteniendo una cartera grande o comprando acciones en un fondo mutuo.
3. El riesgo sistemático es un riesgo no diversificable y, por lo tanto, es relevante para un inversor racional.
4. Existe una relación lineal entre el rendimiento esperado de un valor y su riesgo sistemático en el equilibrio del mercado.
5. A los inversores les gustaría ser compensados por un riesgo sistemático que no pueden diversificar.
6. El riesgo de mercado de una seguridad se mide por su coeficiente beta, que es un índice de una seguridad.
7. El grado de riesgo sistemático que posee una seguridad se puede determinar dibujando una línea característica.
8. La relación entre la tasa de rendimiento requerida para una seguridad y su versión beta se denomina línea de mercado de seguridad.
