Acuerdo de tasa a plazo (FRA): significado y su precio

Después de leer este artículo, aprenderá acerca de: - 1. Significado del Acuerdo de tasa de avance (FRA) 2. Características salientes 3. Convenciones de mercado de los acuerdos de tasa de avance 4. Precios .

Significado del Acuerdo de Tasa Adelantada (FRA):

Un FRA es un contrato a plazo sobre la tasa de interés. Es un contrato financiero para intercambiar pagos de intereses basados ​​en una tasa de interés fija con pagos basados ​​en una tasa de interés variable como 6 m LIBOR / 3 m MIBOR. El intercambio de pagos se basa en un principal nocional de la FRA. Por lo tanto, hay 2 piernas en un FRA: la pierna fija y la pierna flotante.

Considere una compañía que tiene un requisito esperado de fondos después de 3 meses. Le preocupa que las tasas de interés suban más de los niveles actuales y, por lo tanto, es posible que tengan que pagar tasas de interés más altas en el préstamo.

La compañía puede ingresar a una FRA, donde paga una tasa de interés fija para cubrir o arreglar su costo de endeudamiento hoy para un requerimiento después de 3 meses. La tasa fija acordada a través de la FRA se comparará con la tasa de referencia en la fecha de liquidación para determinar el monto de la liquidación.

Si una empresa tomó un préstamo por un período de 3 meses, 3 meses a partir de ahora, se le llama FRA de 3 X 6. Si la empresa compra una FRA, entonces paga una tasa fija particular y recibe una tasa variable, por lo tanto, cubre cualquier aumento en las tasas de interés. Si una empresa vende un FRA, recibe una tasa fija particular y paga una tasa variable; Por lo tanto, se cubre contra cualquier caída en las tasas de interés.

Considere el siguiente ejemplo de un FRA.

Una empresa vende un FRA en los siguientes términos:

1. Principal nocional: INR 250 millones (INR 25 cr.)

2. Corporativo para recibir: 5.60% fijo.

3. Corporativo a pagar: 3 meses NSE MIBOR

4. Plazo de FRA: 3 x 6

5. Tenor de FRA: 90 días.

6. En la fecha de liquidación, el MIBOR NSE de 3 meses es 6.00%

En este caso la empresa tendrá que pagar.

(6.00% - 5.60%) X 25, 00, 00, 000 / - X 90/365 = Rs. 2, 46, 575.34

Ejemplo:

Un Acuerdo de tasa a plazo es un contrato entre dos partes mediante el cual acuerdan liquidar entre ellas el diferencial de interés sobre un principal nocional en una fecha de liquidación futura para un período futuro específico.

Supongamos que una empresa quiere pedir prestada una suma de Rs. 1 crore por un período de seis meses a partir de tres meses a partir de hoy. Su principal preocupación es que la tasa de interés de seis meses puede aumentar dentro de tres meses y, por lo tanto, quiere fijar una tasa hoy mismo para un compromiso de préstamo futuro.

Entra en un FRA de 3 Vs 9 con una contraparte por un monto nocional de crs Rs.1. Si la contraparte cotiza, por ejemplo, 6.25 / 6.50 para un FRA de 3 contra 9, la empresa compra el FRA a 6.50, lo que significa que se está bloqueando al 6.5% para el compromiso de endeudamiento mencionado anteriormente.

Si en la fecha de liquidación, que es la fecha de tres meses a partir de hoy cuando debe cumplirse el compromiso de préstamo, la tasa de referencia acordada por las contrapartes se establece, por ejemplo, en 7.00%, la opinión de la empresa sobre la tasa de interés ha llegado Es cierto y el vendedor de FRA paga la diferencia de 0, 50% (7 - 6, 5) sobre el capital nocional por un período de seis meses con un descuento del 7%.

El importe a cobrar por la empresa se calcula como en:

Por otro lado, si la tasa de interés de referencia se establece en, digamos, 6.25% en la fecha de liquidación, la empresa le paga al vendedor de FRA la diferencia de 0.25% (6.5-6.25) sobre el principal nocional de Rs. 1 crore descontado al 6.25%. Por lo tanto, en ambos casos (ya sea que la tasa de interés suba o baje) la tasa efectiva de endeudamiento de la empresa se mantiene sin cambios en el 6.5%.

Características destacadas de los Acuerdos de Tasa Adelantada (FRA):

1. Los Acuerdos de tasa a plazo, los futuros financieros y los swaps de tasas de interés son derivados lineales, mientras que las opciones no son lineales.

2. Los Acuerdos de Tasa Adelantada son derivados de tipo contador que se utilizan para cubrir el riesgo de tasa de interés a corto plazo.

3. Un Acuerdo de tasa a plazo es un contrato entre dos partes mediante el cual acuerdan liquidar entre ellas el diferencial de interés sobre un principal nocional en una fecha de liquidación futura para un período futuro específico.

4. Una persona que tiene un compromiso de pedir dinero prestado en un momento futuro compra un Acuerdo de tasa de cambio para protegerse contra el riesgo de tasa de interés y una persona que tiene un compromiso de prestar dinero en un momento futuro vende un Acuerdo de tasa de avance para cubrir su exposición al tipo de interés.

Convenciones de mercado de los acuerdos de tasas a plazo (FRA):

El monto principal es solo nocional. No hay compromiso de ninguna de las contrapartes para prestar o pedir prestada esta cantidad. La convención en los mercados de FRA es denotar el FRA como 3 Vs 6, 6 Vs 9, etc.

A 6 Vs 9 FRA significa buscar protección para un compromiso de préstamo o préstamo de 3 meses a partir de 6 meses a partir de hoy. A 9 Vs 12 FRA significa buscar protección para un compromiso de préstamo o préstamo de 3 meses a partir de 9 meses a partir de hoy y así sucesivamente.

Los precios se cotizan de dos maneras en el mercado para las FRA. Obviamente, el cliente compra a la tasa más alta de las dos y vende a la tasa más baja.

La tasa de interés de referencia es una tasa de referencia, básicamente una tasa flotante como la tasa T Bill, Libor, etc., para comparar la tasa FRA en el día de liquidación y permitir la liquidación de la diferencia en las tasas en el principal nocional.

El descuento del monto a liquidar se debe al hecho de que la diferencia de intereses se liquida al inicio de un préstamo o compromiso de préstamo, mientras que normalmente los intereses se pagan al vencimiento de un préstamo.

Los prestatarios en un momento futuro compran la FRA para encerrarse a una tasa fija, mientras que los prestamistas venden la FRA para asegurar una rentabilidad fija sobre sus préstamos futuros.

Precio de un acuerdo de tarifa a plazo:

Valoremos un FRA de 3 Vs 12 cuando las tasas de mercado para varios meses sean las siguientes:

1 m = 6.00 / 6.25%

2 m = 6.50 / 6.75%

3 m = 7.00 / 7.30%

6 m = 7.50 / 7.80%

9 m = 8.00 / 8.30%

12 m = 8.50 / 8.75%

A 3 Vs 12 FRA es equivalente a un compromiso de prestar o pedir prestado una suma de dinero por un período de 9 meses a partir de 3 meses a partir de hoy.

Dada la curva de rendimiento anterior, si tenemos que prestar dinero por 9m a partir de 3 m a partir de hoy, inicialmente tenemos que pedir prestado el dinero por 12m e invertirlo por 3m. Una vez finalizados los 3 millones, la inversión vencerá y podremos prestarla nuevamente por 9 millones.

Podemos pedir dinero prestado al mercado a 12m al 8, 75% y el monto de reembolso después de doce meses será (1 + 0.0875)

El monto así prestado se puede invertir por 3 m al 7% y esta inversión al vencimiento se puede invertir a una tasa a futuro desconocida por 9 m, digamos "r". El valor compuesto de estos dos flujos de efectivo será (1 + 0.07 X 91/365) * (1 + r X 271/365)

Los dos flujos de efectivo anteriores deben ser iguales para que podamos equilibrar en términos de costo de intereses.

Por lo tanto, (1 + 0.0875) = (1 + 0.07 X 91/365) * (1 + r X 271/365)

A partir de la ecuación anterior, el valor de "r" se puede calcular fácilmente, (r = 9.27%)

De manera similar, si tomamos prestado dinero por 3m a 7, 30% y renovamos este préstamo por 9m al final de los tres meses (se debe calcular la tasa de interés para dicho préstamo a plazo) y prestamos el dinero de una vez por 12m al 8, 50%., la siguiente ecuación será verdadera.

(1 + 0.0850) = (1 + 0.0730 X 91/365) X (1+ r X 271/365) a partir de la cual se puede calcular "r".

Aquí r = 8.84%.

Estas dos tasas, el 8, 84% y el 9, 27%, son las tarifas base para que nosotros fijemos el precio de FRA.

Un FRA es un simple contrato a plazo sobre tasa de interés donde el rendimiento se limita al diferencial de interés en un principal nocional determinado. Por lo tanto, es fácil entender su mecanismo, implicaciones y cálculos de liquidación.

Dado que los FRA son contratos OTC, es fácil personalizar el tamaño y los períodos para satisfacer las necesidades del cliente.

Además, como el compromiso es solo para resolver el diferencial de intereses, el riesgo de crédito con la contraparte es mínimo.

Las FRA se pueden utilizar de manera efectiva para fijar las tasas de interés y, por lo tanto, administrar las brechas entre los activos y pasivos sensibles a la tasa del balance. Por lo tanto, son muy útiles en la gestión de la responsabilidad de activos.

Ya que podrían replicar fácilmente las transacciones del mercado de efectivo con un requerimiento de capital más bajo y también pueden mejorar la liquidez de los mercados de efectivo subyacentes.

Las FRA no gozan de mercados muy líquidos. A veces, puede resultar difícil deshacerse de un FRA en el mercado a precios competitivos. Esto es muy cierto en los mercados poco profundos que prevalecen en la India. La cancelación de un FRA también sería difícil en ausencia de un mercado listo.

La fijación de precios de una FRA se debe hacer en sintonía con la curva de rendimiento determinada por el mercado, ya que de lo contrario las imperfecciones en la fijación de precios conducirían a pérdidas financieras.

El riesgo de crédito en una FRA puede estar restringido al diferencial de interés sobre el principal nocional, aunque el riesgo de incumplimiento de la contraparte que no paga la diferencia está muy presente.