Repos: Tipos, Documentaciones y Usos.

Después de leer este artículo, aprenderá acerca de: - 1. Tipos de reposiciones 2. Documentación de reposiciones 3. Usos.

Tipos de Repos:

En términos generales, hay cuatro tipos de repos disponibles en el mercado internacional cuando se clasifican con respecto al vencimiento de los valores subyacentes, los precios, el plazo de la recompra, etc. Comprenden recompra de recompra / recompra, préstamo y préstamo de bonos de recompra clásicos y reposiciones tripartitas.

En virtud de una transacción de compra y venta de repo (repo normal como se describe anteriormente), el prestamista en realidad toma posesión de la garantía. Aquí, un valor se vende directamente y se vuelve a comprar de forma simultánea para liquidarlo en una fecha posterior. En un repo de compra-venta, la propiedad se transmite al comprador y, por lo tanto, retiene cualquier interés de cupón que se deba por los bonos.

El precio a plazo del bono se establece por adelantado a un nivel que es diferente del precio de limpieza al momento de ajustar la diferencia entre el interés de recompra y el cupón obtenido en la garantía. El comprador / prestatario spot de valores en efecto obtiene el rendimiento del valor subyacente más o menos la diferencia entre este y la tasa de interés de recompra.

El repositorio clásico es una venta inicial de valores con un acuerdo simultáneo para recomprarlos en una fecha posterior. En el caso de este tipo de recompra, los precios de inicio y final de los valores son los mismos y se realiza un pago separado de "intereses" . El repositorio clásico hace explícito que los valores son solo una garantía para un préstamo en efectivo. Aquí los ingresos del cupón se acumularán al vendedor de la seguridad.

En virtud de una declaración de "custodia y custodia", las contrapartes celebran un acuerdo por el cual el vendedor mantiene bajo custodia los valores vendidos para el comprador hasta el vencimiento de la devolución, lo que elimina los requisitos de liquidación.

En una transacción de préstamo / endeudamiento de bonos, el cliente presta bonos por un plazo abierto o un período fijo a cambio de una comisión. La comisión cobrada dependería del tipo de instrumento subyacente, el tamaño y plazo del préstamo y la calificación crediticia de la contraparte.

La transacción se haría a cargo de un acuerdo sobre préstamos de valores y se podría proporcionar efectivo u otros valores de igual valor como garantía en la transacción. En virtud de un repo tripartito, un custodio / agencia de compensación común organiza la custodia, compensación y liquidación de las transacciones de repo.

Operan bajo un acuerdo maestro estándar de compra global y proporcionan un sistema DVP, sustitución de valores, marcado automático al mercado, informes y administración diaria por parte de una sola agencia que se hace cargo del riesgo por sí misma y traspasos automáticos, mientras que no insiste en revelar el Identidades por contrapartes.

El sistema comienza con la firma de acuerdos por parte de todas las partes y los acuerdos incluyen los contratos de recompra de maestros globales y de servicio de reparto tripartito. Este tipo de acuerdo minimiza el riesgo de crédito y puede utilizarse cuando se trata con clientes con baja calificación crediticia.

Periodo Repo:

La transacción de recompra se puede realizar durante la noche a un período más largo. Repo durante la noche dura un solo día. Si el período de más de un día se fija y se acuerda de antemano, es un término repo. Aunque estos se terminan según el acuerdo, es posible que cualquiera de las partes cancele el repositorio en cualquier momento mediante un aviso de uno o dos días. Tales terminaciones rara vez se ven en el mercado.

Aunque no hay restricción en el período máximo para el cual se pueden realizar repos, generalmente los 'repos repositorios' son por un período promedio de una semana. En un repo abierto no existe un período de vencimiento fijo y la tasa de interés cambiaría día a día según las condiciones del mercado monetario.

En tales casos, el prestamista acepta proporcionar dinero por un período indefinido y el acuerdo puede ser rescindido en cualquier día. Bajo los repositorios flexibles, el prestamista coloca los fondos, pero son retirados por el prestatario según sus requisitos durante un período acordado.

Riesgos:

Si bien los repos son transacciones con garantía, las partes a repo están expuestas al riesgo de contraparte y al riesgo del emisor asociado con la garantía. El riesgo de contraparte puede no ser alto, ya que el inversionista / prestamista debería poder liquidar los valores recibidos como garantía, compensando así en gran medida cualquier pérdida.

Contra esto, el vendedor / prestamista de bonos mantendrá efectivo u otros valores como protección contra la no devolución de los valores prestados.

En ambos casos, se debe garantizar que el valor de realización sea igual o superior a la exposición. También existe la posibilidad de que los riesgos resulten de problemas ilíquidos que se utilizan como garantía en la transacción. Si bien el riesgo de incumplimiento es mínimo, para evitar la probabilidad de valores no líquidos, se debe garantizar que REPO se realice en valores de mercado activo y no en valores que no se negocian.

En una transacción de recompra, el prestamista podría estar expuesto al riesgo de tasa de interés. Esto se debe a que, las tasas de interés pueden aumentar, forzando el valor de mercado de los valores que se han utilizado en el repositorio. Si tal evento coincide con la quiebra del prestatario y la recompra no se ejecutó, el prestamista podría quedarse con títulos con un valor de mercado inferior al monto prestado.

El prestatario (vendedor de seguridad) en una transacción de recompra también enfrenta algún riesgo. Las tasas de interés pueden caer durante la vigencia del acuerdo, forzando el valor de mercado de los valores vendidos bajo REPO. En tal situación hay una pérdida de oportunidad.

Además, en tales casos, el prestatario quedaría con una cantidad de dinero menor que el valor de mercado de los valores vendidos, si el prestamista incurriera en incumplimiento y no cumpliera con el contrato de reventa, entonces el prestatario tendría que comprar los valores del mercado. a un precio más alto.

Las reposiciones son básicamente instrumentos a corto plazo, que se pueden usar de manera efectiva para cubrir las brechas de activos y pasivos a corto plazo del banco o cumplir con los requisitos de SLR a corto plazo. Un banco que carece de liquidez y posee valores excedentes de SLR, puede vender valores en recompra y crear liquidez a corto plazo, con un acuerdo para recomprar el mismo lote de valores en una fecha futura acordada.

A la inversa, un banco que desee depositar su excedente de liquidez a corto plazo, puede comprar los valores permisibles bajo reserva con el entendimiento de venderlos nuevamente a la contraparte en una fecha futura acordada.

El Banco de la Reserva ha permitido que los bancos y las instituciones específicas, principalmente los distribuidores primarios, realicen repos. Si bien las instituciones financieras pueden participar en el mercado a través de repositorios inversos, no pueden iniciar repos.

Ahora es posible, para las instituciones aprobadas hacer repos en bonos de PSU y valores privados de deuda corporativa, además de los valores de SLR siempre que los bonos de PSU y los valores de deuda corporativa se mantengan en forma desmaterializada en un depósito y las transacciones se realicen en acciones reconocidas. Intercambios.

Los depósitos en bonos de PSU y los valores de deuda corporativa se permitirán inicialmente entre aquellos que operan en transacciones de recompra en valores del gobierno. El período mínimo para tales reposiciones es de 3 días y las transacciones en valores gubernamentales, por el momento, están permitidas en Mumbai solo a través de la cuenta SGL.

Los requisitos esenciales para los repos son los siguientes:

1. Las partes en la transacción de recompra deben ser elegibles según las pautas reglamentarias.

2. Los valores para los repos también deben ser permitidos.

3. Se prohíben las transacciones a plazo dobles.

4. La fecha de canje de la (s) seguridad (es) del sujeto (s), el período de bloqueo para el pago periódico de intereses, la fecha real de pago de intereses no debe caer durante la duración del reembolso.

5. Las partes de la transacción de recompra tienen un saldo suficiente en la cuenta corriente mantenida con RBI y también la cuenta SGL en valores gubernamentales, en caso de que la garantía depositada sea la seguridad del gobierno.

Las tasas para la transacción de recompra que se concluirán dependen del movimiento de las tasas esperadas en el mercado monetario de llamadas / notificaciones en el período relevante para el cual se está realizando la recompra, así como la parte de la oferta y la demanda de los valores de SLR a corto plazo en el mercado.

Documentación de Repos:

El título legal de la garantía colateral que se utiliza en la transacción de recompra, pasa al comprador durante el período de recompra. Como resultado, en caso de que el vendedor incurra en el pago de los fondos, el comprador no necesita establecer el derecho a la garantía.

Muchos regímenes legales en todo el mundo no requieren que los acuerdos de recompra estén documentados. De hecho, la infraestructura legal varía con las condiciones sociales, económicas y políticas de las sociedades en las que operan. Ambas partes del repo se tramitan bajo el acuerdo formal escrito en los países occidentales y europeos.

Mientras que en los EE. UU. Es el Acuerdo de PSA que está de moda en Europa, el Acuerdo General de Reposiciones Generales de PSA / ISMA se utiliza cada vez más en el caso de los repositorios nacionales. El Acuerdo de recompra principal global de PSA / ISMA con el anexo de recompra / recompra pertinente contiene un conjunto completo de derechos y obligaciones contractuales, incluidos los derechos de revalorización y los eventos de incumplimiento claramente definidos.

El contrato permite que las obligaciones en virtud de todas las operaciones pendientes se realicen una contra otra en caso de incumplimiento o insolvencia de la contraparte. Por otro lado, cuando se realiza una recompra como una transacción de préstamo de valores, se podrían tener protecciones similares en virtud del Contrato de Préstamo de Valores Extranjeros (OSLA) desarrollado por la Asociación Internacional de Prestamistas de Acciones.

Los acuerdos maestros establecen las relaciones entre las partes y las posiciones generales aplicables a todos los repos en términos de definición, obligaciones de entrega y pago de las partes, mecanismos de margen, derechos de sustitución, tratamiento de los ingresos de los valores involucrados, disposiciones de notificación, etc.

Los asuntos que se tratarán en el acuerdo, en detalle, deben incluir disposiciones para la transferencia absoluta de títulos a valores, marcas al mercado de transacciones, margen inicial apropiado y mantenimiento del margen cada vez que la marca en el mercado revele un cambio sustancial de valor. Además, es necesario especificar claramente los eventos de incumplimiento y los derechos y obligaciones consiguientes de las contrapartes.

Además, los acuerdos detallarán los detalles de la compensación total de las reclamaciones en caso de incumplimiento entre las contrapartes y la aclaración de los derechos de las partes con respecto a la sustitución de garantías y el tratamiento de los pagos de cupones e intereses con respecto a los valores sujetos a la misma, incluidos por ejemplo el momento de cualquier pago.

Usos de Repos:

Hay una serie de ventajas que los repos pueden proporcionar al mercado financiero en general, y al mercado de deuda, en particular como:

1. Un mercado de recompra activo llevaría a un aumento en la facturación en el mercado monetario, mejorando así la liquidez y la profundidad del mercado;

2. Repos incrementaría los volúmenes en el mercado de deuda, ya que es una herramienta para financiar transacciones. Permite a los distribuidores tratar en volúmenes más altos. Por lo tanto, los repos proporcionan una forma más económica y eficiente de mejorar la liquidez en los mercados secundarios para los instrumentos subyacentes.

El mercado de deuda también recibe un impulso ya que los repos ayudan a los operadores a tomar una posición y se quedan cortos o largos en seguridad. Por ejemplo, en un escenario alcista, uno puede adquirir valores y en un entorno bajista disponer de ellos para administrar los flujos de efectivo aprovechando la flexibilidad de los repos.

3. Para las instituciones y las entidades corporativas, los repos proporcionan una fuente de financiamiento económico y ofrecen oportunidades de inversión de dinero prestado a tasas de mercado y, por lo tanto, obtienen una buena distribución;

4. Los repositorios tripartitos ofrecerán oportunidades para que las instituciones financieras adecuadas se interpongan entre el prestamista y el prestatario;

5. Un gran número de transacciones de recompra para tenores variables resultará en una estructura de tasas de interés a largo plazo, especialmente en el mercado interbancario. Es bien sabido que la ausencia del término "mercado monetario" es uno de los principales obstáculos para el crecimiento de los mercados de deuda y el desarrollo de instrumentos de cobertura.

6. Los bancos centrales pueden usar la recompra como una parte integral de sus operaciones de mercado abierto con el objetivo de inyectar / retirar liquidez hacia y desde el mercado y también para reducir la volatilidad en el corto plazo, en particular en las tasas de cambio de moneda. Las reservas bancarias y las tarifas de llamadas se utilizan en casos tales como los instrumentos operativos con el fin de aliviar / restringir las condiciones monetarias.