Cuestiones de gestión relacionadas con la oferta correcta: 4 cuestiones principales
Cuestiones gerenciales relacionadas con la oferta correcta!
Emisión gerencial n.º 1. Derechos requeridos para comprar una acción de acciones recién emitidas:
Para determinar la cantidad de derechos requeridos para comprar nuevas acciones, la cantidad de acciones antiguas de la compañía tendrá que dividirse por la cantidad de nuevas acciones.
La fórmula para averiguar el número de nuevas acciones es:
Ilustración 1:
Lakme Steel Ltd. planea aumentar Rs. una lakh de nuevos fondos de capital mediante la oferta de derechos y decide vender las acciones a los accionistas por Rs. 8 una acción. La Compañía tiene una lakh de acciones en circulación con un precio de mercado de Rs. 10 una acción. Las ganancias netas de la empresa después de impuestos son Rs. 40, 000. ¿Cuántos derechos se necesitarán para comprar acciones recién emitidas?
Solución:
Por lo tanto, un accionista tendrá que entregar 8 derechos más Rs. 8 para recibir una de las acciones recién emitidas.
Cuestión Gerencial # 2. Determinación del valor de un derecho :
Un derecho otorga el privilegio a los accionistas existentes de comprar un stock de precio considerablemente más alto por un precio más bajo. Por lo tanto, debe tener algún valor de mercado. El valor de mercado de un derecho depende del precio de mercado actual de la acción, el precio de suscripción y el número de derechos necesarios para comprar una acción adicional.
Cuando la acción está vendiendo derechos, se aplica la siguiente fórmula para determinar el valor de mercado de cada derecho:
donde R = valor de un derecho
Mo = Valor de mercado del derecho sobre acciones
S = precio de suscripción
N = Número de derechos necesarios para comprar una acción.
Sustituyendo el valor apropiado para Lakme Steel Ltd., podemos obtener el valor de un derecho:
Un inversionista que no pretenda ejercer su privilegio de comprar las acciones antes de la fecha estipulada encontrará que su inversión sufrirá una disminución si no hiciera ninguna provisión para vender sus derechos antes de la fecha de vencimiento. Esta disminución se produciría porque las nuevas acciones solo se pueden comprar a un precio de ganga. Por lo tanto, el valor de mercado de una acción cuando se excluyen los derechos caerá por el valor del derecho.
Esto también puede verificarse mediante la siguiente fórmula utilizada para determinar el precio de mercado del stock ex-derecho:
donde P x = precio de mercado de las acciones cuando se trata de ex-derechos.
Sustituyendo la fórmula con figuras dadas en nuestra ilustración,
De la ilustración anterior, podemos observar que, en teoría, el derecho no tiene un valor significativo para el accionista. Su acción vale Rs. 10 antes de la fecha de registro. Después de la fecha de caducidad, vale Rs. 9.78. La caída del precio de mercado se compensa exactamente con el valor del derecho.
El valor teórico de un derecho cuando la acción se vende ex derechos puede determinarse de la siguiente manera:
donde R x : el valor de mercado de un derecho cuando la acción se vende ex derechos
P x = precio de mercado de una acción cuando va ex-derechos
Sustituyendo la fórmula con las cifras dadas arriba,
El valor de un derecho en este caso es exactamente el mismo que anteriormente.
Cabe señalar a este respecto que el valor real de un derecho puede ser algo diferente del valor teórico. Esto se debe a una serie de factores, como los costos de transacción, la especulación, el ejercicio irregular y la venta de derechos durante el período de suscripción.
Cuestión gerencial n.º 3. Efecto de la oferta de derechos sobre la posición del accionista :
Un accionista tiene la opción de ejercer su derecho de venta. Si tiene fondos suficientes para comprar la oferta de derechos, ejercerá su derecho. En caso de que no tenga dinero suficiente para comprar los derechos, es recomendable venderlos, de lo contrario, sufriría una pérdida en forma de disminución del precio de sus tenencias.
La siguiente ilustración explicará este punto:
Ilustración 2:
Un accionista tiene 10 acciones de Rs. 10 cada uno ante la oferta de derechos. Tiene efectivo adicional de Rs. 8 en la mano. Una acción adicional de Rs. 8 se ofrece al accionista como derecho. ¿Qué curso de acción debe seguir el accionista para mantener su posición intacta?
Solución:
(i) Tenencia actual de un accionista:
(ii) En caso de que el accionista ejerza su derecho y compre los derechos:
(iii) Si el accionista decide vender su derecho en el mercado y quedarse con su posición de poseer solo 10 acciones y mantener efectivo:
(iv) Si decide desechar el derecho:
Un examen más detenido de los cálculos anteriores determinará que la posición del accionista no se modificará, ya sea que compre los derechos o los venda. Sin embargo, sufriría pérdidas si desechara los derechos como si carecieran de valor debido a la dilución de las acciones sin la compensación de la venta de derechos.
Número gerencial nº 4. El éxito de la oferta de derechos:
El éxito de la oferta de derechos depende del precio de suscripción, el tamaño de la nueva emisión, el patrón de distribución de acciones, el desglose entre inversores institucionales e individuales y la tendencia del mercado de valores. Entre estos factores, el más importante es la diferencia entre el precio de suscripción y el precio de mercado.
Es seguro que un nuevo problema será un éxito si el precio de suscripción está suficientemente por debajo del precio de mercado. Si el precio de mercado de las acciones está por debajo del precio de suscripción, obviamente los accionistas no estarán interesados en la oferta de derechos porque pueden comprarlos en el mercado a precios más bajos.
Por lo tanto, la empresa debe establecer el precio de suscripción más bajo que el precio de mercado actual. En otras palabras, las acciones deben ofrecerse con descuento a los accionistas existentes para garantizar el éxito de la oferta correcta.
Cuanto mayor sea el descuento del valor de mercado actual, mayor será el valor del derecho y mayor será la posibilidad de éxito de las nuevas acciones. Sin embargo, cuanto más bajo sea el precio de suscripción, más pequeños serán los ingresos que la empresa podrá recibir por cada nueva acción vendida. Por lo tanto, la compañía tendrá que vender un mayor número de nuevas acciones para aumentar la cantidad deseada de fondos.
Cuanto mayor sea el número de nuevas acciones vendidas, mayor será la dilución del valor de cada una de las acciones antiguas, lo que tendrá un efecto atenuante sobre el precio de mercado de las acciones de la compañía. Las ganancias por acción también disminuirán debido a la dilución. Esto resultará aún más en una menor relación precio / ganancias en el mercado.
La administración debe tener en cuenta que, si bien la posición de los accionistas se mantendrá intacta teóricamente independientemente del precio de suscripción establecido, la dilución innecesaria puede provocar una disminución en el precio de mercado de las acciones.
El tamaño de una nueva emisión es otro factor importante para el éxito de una oferta de derechos en el sentido de que los accionistas antiguos están en una mejor posición para absorber todas las acciones ofrecidas cuando la proporción de valores nuevos a valores antiguos es pequeña, digamos 1: 10 en comparación con 1: 1. Esto se debe al hecho de que en el primer caso se requiere que los accionistas aumenten sus inversiones en aproximadamente un 10%, mientras que en el segundo caso se les pedirá que dupliquen su inversión.
La gerencia debe analizar el patrón de distribución de las acciones existentes, ya que esto también influye en el éxito de la oferta. Las nuevas acciones se venderán con éxito si la mayoría de los accionistas poseen un número menor de acciones porque no dudarán en comprar más acciones de la compañía. En contraste, cuando las acciones son propiedad de unos pocos grandes accionistas, no estarán dispuestos a comprar más acciones porque les gusta diversificar sus inversiones. En tal situación, la oferta de acciones puede no ser un éxito.
El desglose entre inversores institucionales e individuales también influye en el éxito de la oferta de acciones. Cuando hay un gran número de accionistas satisfechos, existe una mayor certeza del éxito de la oferta correcta porque las ventas anteriores de nuevos valores mediante suscripción privilegiada pueden haber demostrado a los accionistas que el grado de dilución de cada acción era insignificante y que El efecto deprimente sobre el precio de mercado de la acción fue temporal.
El temperamento actual y futuro del mercado de valores también influye en la suscripción exitosa de la oferta de derechos. Si hay un auge en el mercado de valores y es probable que este estado continúe en el futuro, la probabilidad de una venta exitosa es muy grande. La condición depresiva e incierta del mercado de valores puede obligar a la administración a posponer la oferta para que no sea un fracaso.
