Sistemas de tipo de cambio bajo el Fondo Monetario Internacional (FMI)

Después de leer este artículo, aprenderá acerca de los diversos sistemas de tipo de cambio del Fondo Monetario Internacional (FMI).

Esquema original bajo el FMI:

Después del final de la Segunda Guerra Mundial, para facilitar el comercio internacional sin problemas para mejorar el nivel de vida de los ciudadanos del mundo, se incorporó el Fondo Monetario Internacional. Se había pensado que el sistema de tipos de cambio fijos sería beneficioso para el desarrollo y el funcionamiento del comercio internacional.

El esquema original del FMI, por lo tanto, disponía que:

a. Cada país miembro fijaría su propia moneda para intercambiarla con otra moneda del mundo, en términos de oro. Además del oro, la mayoría de los países del mundo han declarado valores de sus monedas en dólares estadounidenses. La vinculación del valor de la moneda con el oro y / o el dólar estadounidense se denomina "valor nominal" de la moneda.

segundo. En el momento de la finalización de la valoración de la moneda con oro, para hacer la servidumbre, el valor del oro fino y puro por onza se fijó en el dólar estadounidense 35.

do. El frío y los dólares estadounidenses se acordaron como las reservas monetarias oficiales de los países miembros.

re. El valor de mercado de la moneda del país miembro aceptado dentro de un margen del 1% del valor nominal. Si el valor de mercado de las monedas se desvía en un grado superior al nivel permitido, el país debería tomar medidas para devaluar o aumentar el valor de la moneda para corregir la posición.

mi. A los países miembros del FMI se les permitió devaluar sus monedas por su cuenta. Si el país miembro desea devaluar su moneda más del 1%, se debe obtener la aprobación del FMI. El FMI no tenía poder para rechazar la propuesta del país miembro, solo ellos pueden asesorar al país miembro para el curso de acción que consideren correcto.

F. Para salir del desequilibrio temporal en las situaciones de balanza de pagos, el FMI puede otorgar asistencia financiera a corto plazo a sus países miembros. Pero si el problema de la balanza de pagos es crónico y parece ser de naturaleza permanente, entonces el FMI sugiere al país miembro que utilice soluciones permanentes como la devaluación.

Funcionamiento del Sistema:

Para el buen funcionamiento del sistema, los principales países industrializados distintos de los EE. UU. Se esforzaron por mantener los cambios en el tipo de cambio al mínimo y mantener un nivel de precios común para los bienes transables. Como se suponía que otros países debían mantener el tipo de cambio, los EE. UU. Tenían que permanecer pasivos en los mercados de divisas.

Por otro lado, EE. UU. Tenía que seguir una política monetaria que podría proporcionar un nivel de precios estable para los bienes comerciables. Europa y Japón consideraron conveniente confiar en los EE. UU. Para proporcionar un entorno de precios estable y respaldar al dólar estadounidense como unidad de cuenta y medios de liquidación de transacciones internacionales.

El sistema proporcionó una clara ventaja a los EE. UU., Es decir, las ganancias de señoreaje. Una ganancia de señoreaje significa ganancias prerrogativas, emitiendo monedas y monedas por encima de su valor intrínseco. Significa que EE. UU. Podría obtener bienes y servicios del exterior simplemente imprimiendo el dólar estadounidense, siempre que los demás países estuvieran dispuestos a aceptar el dólar como la moneda clave.

La aceptación del dólar dependía de la confianza que tenían los otros países de que sus reservas en dólares estadounidenses podrían usarse para liquidar sus deudas internacionales o de que podrían convertir sus reservas en oro. Este aspecto demostró ser tanto una fortaleza como una debilidad del sistema.

Fue fuerte porque el dólar se convirtió en un activo de reserva además del oro, que proporciona una base adicional para la creación de la oferta monetaria para mantener el ritmo del aumento del comercio internacional. Era una debilidad en el sentido de que el sistema dependía excesivamente de una moneda única. Esta dependencia en última instancia trajo la caída del sistema.

Colapso del sistema:

Durante aproximadamente dos décadas el sistema funcionó sin problemas. Poco a poco, a finales de los años sesenta, las deficiencias del sistema comenzaron a aflorar. Una de las principales dificultades fue que el crecimiento de los medios de liquidación de las deudas internacionales (liquidez internacional) no siguió el ritmo del aumento del volumen del comercio internacional.

Muchos países comenzaron a experimentar problemas de balanza de pagos. La razón puede atribuirse al hecho de que el aumento de la liquidez internacional dependía de la disponibilidad de oro. La oferta de oro no aumentó debido a que su precio oficial se fijó en US $ 35 por onza. Con la inflación y el aumento del costo de la minería, muchos países consideraron que no era rentable extraer oro.

Paradoja de Triffin:

La otra razón fue la importancia indebida otorgada a una moneda única, a saber, y al dólar estadounidense. Ya en 1960, Robert Triffin señaló la paradoja en la situación que se conoce como la paradoja de Triffin o el dilema de Triffin. El sistema dependía de la confianza que otros países tenían en el dólar estadounidense.

Para facilitar que otros países acumulen reservas, EE. UU. Tuvo que registrar déficits en su balanza de pagos. Mientras el déficit fuera moderado, el sistema podría funcionar bien. Sin embargo, cuando todos los países comenzaron a acumular la mayor cantidad de dólares posible, lo que significó enormes déficits en la balanza de pagos de los EE. UU., El dólar no pudo mantener su valor en el mercado de divisas.

Si la confianza en el dólar se perdiera debido a la presión en el mercado y si solo se requiriera que una parte del saldo externo se convirtiera en oro, el Sistema de Reserva Federal de los EE. UU. Se habría derrumbado porque la reserva de oro constituía solo una pequeña parte. De los saldos en dólares del exterior.

Estados Unidos experimentó fuertes déficits en la balanza de pagos en los años sesenta. La oferta de dólares en los mercados de divisas aumentó en mayor medida, lo que llevó a una fuerte caída en el valor del dólar en el mercado. Las fuerzas especulativas complicaron aún más el problema y dificultaron el mantenimiento del valor de cambio de los dólares.

Como medida correctiva, se recomendó a los Estados Unidos devaluar su moneda. Pero los Estados Unidos no devaluaron la moneda, porque el prestigio del dólar como moneda de reserva haría que la economía de los Estados Unidos sufriera. Además, se pensó que la devaluación del dólar afectaría a muchos otros países que habían acumulado enormes saldos en dólares.

En lugar de recurrir a la devaluación, los Estados Unidos dieron un paso unilateral e inesperado el 15 de agosto de 1971. La convertibilidad del dólar en oro se suspendió y se impuso un recargo adicional del 10% a las importaciones en los Estados Unidos. Estas medidas habían hecho completamente desestabilizados los mercados cambiarios.

Algunos países importantes como Japón y Alemania Occidental tomaron medidas para rescatar al dólar al comprarlo en grandes cantidades, pero no pudieron estabilizar el mercado cambiario. Por lo tanto, algunos países occidentales decidieron flotar sus monedas en los mercados de cambio, en ese momento.

Acuerdo Smithsonian (serpiente en el túnel):

El estado de inestabilidad y confusión llevó a los otros países a dedicar atención inmediata al tema. Diez de los principales países industrializados del mundo (EE. UU., Canadá, Gran Bretaña, Alemania Occidental, Francia, Italia, Holanda, Bélgica, Suecia y Japón) que se conocieron como el 'Crup de los Diez' se reunieron en el edificio Smithsonian en Washington durante Diciembre de 1971 para resolver la crisis del dólar y decidir sobre la realineación de las monedas. El acuerdo entró en vigor como el "Acuerdo Smithsonian" y entró en vigencia a partir del 20 de diciembre de 1971.

Las siguientes acciones fueron decididas y tomadas:

1. El dólar estadounidense se devaluó un 7, 87% y la nueva paridad dólar-oro se fijó en 38 dólares estadounidenses por onza de oro.

2. Los otros países importantes decidieron revalorizar sus monedas. Japón revaluó su moneda en relación con el dólar en 7.66% y Alemania Occidental en 4.61%. Esto significó que, en relación con el oro, el yen japonés se revaluó un 16.88% y el Deutsche Mark un 12.6%.

3. Se proporcionó para una banda más amplia de fluctuación en los tipos de cambio. Se permitió que las tasas de cambio fluctuaran dentro del 2, 25% en cada lado en lugar del 1% existente anteriormente. Este paso se tomó con el fin de ofrecer una mayor flexibilidad a los tipos de cambio en el mercado.

4. EE. UU. Eliminó el recargo del 10% sobre sus importaciones, pero la no convertibilidad del dólar en oro continuó.

Los Estados Unidos enfrentaron un déficit de la balanza de pagos sin precedentes para el año 1971 caracterizado por un aumento de las importaciones debido al auge interno. El dólar siguió cayendo en el mercado cambiario. Varios países intentaron salvar la situación comprando dólares en grandes cantidades. La situación estaba más allá de la reparación por estos métodos y, por lo tanto, el dólar estadounidense devaluó por segunda vez el 13 de febrero de 1973.

El alcance de la devaluación en esta ocasión fue del 10% y el valor del oro aumentó de 38 dólares estadounidenses a 42, 22 dólares por onza. Tras la segunda devaluación del dólar estadounidense, muchos países, incluidos Japón, Alemania Occidental y el Reino Unido, comenzaron a flotar sus monedas. Así llegó a su fin el Acuerdo Smithsoniano.

Abolición del oro y surgimiento de derechos especiales de giro (DEG):

La agitación en el mercado cambiario continuó. El dólar siguió cayendo y el yen japonés y Deutsche Mark emergieron fuertes. Las principales monedas del mundo continuaron flotando.

El Comité, que tenía 20 miembros principales tanto de países desarrollados como de países en desarrollo, formuló una serie de recomendaciones de gran alcance sobre la reforma del sistema del FMI. Las principales recomendaciones se relacionan con el lugar del oro en el sistema del FMI y el uso de los Derechos especiales de giro (DEG).

SDR es una reserva internacional artificial creada por el FMI en 1970. La DEG, que es una cesta de divisas que comprende las principales monedas individuales, se asignó a los miembros del FMI. Los miembros del FMI podrían usarlo para transacciones entre ellos o con el FMI. Además del oro y las divisas, los países podrían utilizar el SDR para realizar pagos internacionales.

El precio oficial del oro fue abolido en noviembre de 1975 para poner fin a la era del oro. Los países eran libres de comprar o vender por oro de reserva monetaria al precio de mercado vigente. SDR surgió como la moneda internacional. Sin embargo, no se pudo llegar a un acuerdo sobre un nuevo sistema de tipos de cambio. Los EE. UU. Defendieron las tasas flotantes, mientras que Francia fue por tasas fijas y regresó a valores par.

Segunda enmienda de los artículos del FMI:

Se notó un cambio importante en el sistema del FMI con la segunda enmienda a sus Artículos de Acuerdo que entró en vigencia a partir del 1 de abril de 1978. Según el acuerdo actual, cada miembro es libre de elegir su propio sistema de tipo de cambio. Pero todos los miembros deben esforzarse junto con el FMI y otros miembros para garantizar la estabilidad general del sistema de tipos de cambio y el funcionamiento adecuado en los mercados cambiarios.

Se prohíbe la manipulación de los tipos de cambio por parte de un miembro para obtener una ventaja injusta sobre otro miembro. El FMI supervisa las políticas de tipo de cambio de los miembros y es libre de expresar su opinión franca sobre tales políticas. Sujeto a estas disposiciones, cada país puede tener su propio sistema de tipo de cambio.

Acuerdos de Intervención Plaza-Lourve:

Los eventos en la década de 1980 le han dado legitimidad a la tasa flotante mediante la intervención oficial en los mercados cambiarios para regular las tasas de cambio. Entre 1981 y 1985, el dólar estadounidense se apreció en más del 50% respaldado por la política fiscal del gobierno estadounidense y los estrictos controles monetarios. La apreciación del dólar hizo que los Estados Unidos perdieran su competitividad de exportación y, a su vez, se tradujeran en déficits de la balanza comercial.

Los países europeos tuvieron que adoptar políticas monetarias más estrictas para detener la caída de sus monedas, pero estas medidas tuvieron el costo de disminuir el rendimiento económico interno. No pudieron aprovechar la situación para aumentar las exportaciones a los EE. UU., Debido a las restricciones a la importación impuestas por los EE. UU. Para proteger sus industrias.

La situación puso de manifiesto la necesidad de una gestión activa del sistema de tipo de cambio. El 22 de septiembre de 1985, funcionarios del G-5 (Gran Bretaña, Francia, Alemania Occidental, Japón y Estados Unidos) se reunieron en el Hotel Plaza de Nueva York. Los funcionarios de los países del G-5 anunciaron que intervendrían conjuntamente para revertir la apreciación del dólar.

El anuncio fue histórico porque, por primera vez, la política de intervención ganó legitimidad y fue realizada de manera coordinada por diferentes bancos centrales con transparencia. Como reacción inmediata a la decisión, el dólar cayó bruscamente y continuó disminuyendo hasta 1986.

La continua depreciación del dólar necesitaba una medida correctiva, ya que la competitividad de otros países se estaba viendo afectada. Esto ha dado lugar a otro esfuerzo de cooperación de tipo de cambio por parte de los países del G-5.

En la reunión celebrada en Lourve, París, el 22 de febrero de 1987, los países del G-5 junto con Canadá acordaron fomentar la estabilidad de los tipos de cambio en los niveles existentes en ese momento. Los bancos centrales acordaron un conjunto de zonas objetivo o rangos de tipo de cambio. Los bancos centrales defenderían mediante la intervención activa de divisas.